股利分配政策作为企业三大财务政策之一,也是上市公司回报投资者的重要方式之一。分配股利主要有发放现金股利、派发股票股利、派发财产股利和派发负债股利四种方式。上市公司股利分配政策及实施方式是否科学、合理决定了公司能否持续健康、稳定地发展。不科学、不健全的股利分配政策不但会导致公司的财务风险上升,影响公司长期健康稳定发展,还会侵害到中小股东的利益,导致外部投资者对公司发展前景失去信心。因此,上市公司的股利政策,一直是资本市场、特别是中小股东关注的热点问题,也是国内外专家研究的热点问题。我国证券交易市场发展相对落后,据国泰安数据库统计,2000年以前我国只有少数上市公司选择派发现金股利,1999年底选择派发现金股利的上市公司仅占总数的28%。基于这个原因,监管部门出台了一系列政策督促上市公司积极分红,上市公司不分红、低分红的情况随之改善,到2019年底选择派发现金股利的上市公司占所有上市公司总数比例已达到72%左右。然而“异常高派现”作为一种新的现象也在资本市场中频频出现。基于此,本文选择了半导体行业中存在异常高派现行为的湖北台基半导体股份有限公司的派现进行案例研究。首先运用文献研究法梳理和评述了有关股利政策以及异常高派现的相关文献,在文献研究和理论研究的基础上,采用两种方法对案例公司的派现行为进行判断,即在传统异常高派现的判定基础上,又引入了利润分配边界和现金比率等判定指标进行判断。在此基础上,从大股东、管理层和机构投资者三个方面分析了高派现的动因分析。然后采用实证研究法、事件研究法、财务指标分析法等,研究异常高派现对代理成本、投资能力、筹资能力的财务效应;以及短期市场价值、长期市场价值等企业价值效应,研究显示:台基股份在2010、2011、2013和2018年度均存在异常高派现行为,其主要动因是大股东和管理层通过高额派现来满足自身利益需求。从代理成本方面看,代理成本和异常高派现呈显著负相关,但异常高派现后台基股份的代理成本反而升高;从财务效应方面看,异常高派现会降低其筹资能力、偿债能力和投资能力;从价值效应方面看,短期内高派现能提升企业的股票价格,但是当投资者对高派现的合理性持怀疑态度时,股票价格会剧烈波动,同时异常高派现会降低企业的长期价值。最后,本文针对案例公司异常高派现的负面效应,从进一步完善股权制衡机制,发展机构投资者,优化现金股利政策三个方面提出建议。