我国实证会计理论的发展日新月异,对上市公司自愿性会计政策变更的实证研究一直都是焦点之一。然对其市场反应方向的研究却少有涉及,在企业新会计准则实施及金融危机发生之后更是寥寥。我国会计政策具有可选择性,会计准则允许企业为保证更真实可靠的会计信息而进行自愿性会计政策变更。然而,利益驱动使得有些上市公司为追求利益最大化而进行不合理的自愿性会计政策变更,且缺乏与之配套的监管方案。因此,自愿性会计政策变更所产生市场反应的实证研究可规范上市公司变更行为同时丰富我国的实证会计理论。文章在经济后果理论、有效市场理论及机械性假说与无效应假说的理论纷争等理论基础上,详细介绍了事件研究法及本文用以衡量市场反应的市场模型,在一定条件下选取2009-2014年进行自愿性会计政策变更的沪深A股,并将其按照收益的影响效果及具体的财务动机进行分类,采用事件研究法,结合市场模型计算各样本公司的CAR,对全部样本公司总体市场反应、变更对收益影响效果的市场反应及具体财务动机下自愿性会计政策变更的市场反应三个方面进行实证分析,并得到以下结论:(1)短期内上市进公司行自愿性会计政策变更可带来一定的超额收益,对公司股价影响显著,但整体来看尚未给市场带来严重的危害;(2)利润虚增企业在事件日后期间市场反应为负,利润虚减企业则为正,可见各利益相关者对前者的变更行为心存疑虑,却将减少当期利润视为利好消息;(3)巨额冲销、扭亏动机及再融资动机的变更行为给企业带来显著的超额收益,而利润平滑、投资动机则不明显,说明其对市场扰乱程度不及巨额冲销、扭亏及再融资动机。最后,针对本文的实证结果,为抑制企业的非合理自愿性会计政策变更行为,从国家层面、企业层面及各信息使用者层面提出具体的对策建议,并指出了研究局限及展望。