融资融券业务开展意味着股票市场同时开放了信用交易和卖空交易,投资者有了新的交易盈利模式和风险规避方式,增加了资本市场和货币市场的流动性。近年来融资融券业务飞速发展,交易制度日臻完善,但监管层并非一味地促进融资融券业务规模的扩大,2014年年末起,为了控制股市泡沫和降低股市风险,监管层开始通过调整交易机制中的要素来控制市场风险,对股市波动进行自上而下的调控。先后出台了清理配资、限制券源和调整保证金比例等措施。本文旨在探讨融资融券业务对股市波动性的总体效应和分效应,以及相关交易机制的变更。即融资融券业务的开启、规模的扩大以及监管层相应调控政策的出台,对我国股市波动的效应。由此对控制股市波动性提出针对性建议。为达到研究目的,本文除导论与结语外,将从以下几个部分展开论述:第一部分是融资融券概述,主要介绍了融资融券业务的基本特征和主要规则,并对国内外融资融券业务模式特别是美国的分散信用模式与日本的集中信用模式进行了详细介绍,与之对比我国的业务模式现状以及与美日模式优劣势的比较。第二部分研究分析了融资融券影响股票市场波动性与流动性的作用机制。第三部分主要为实证分析,涉及内容为融资融券与股票市场波动性两者之间的关系。本文选取沪深300指数和融资融券沪深两市交易日余额,分别作为衡量股市波动和业务整体情况的指标。使用GARCH(1,1)模型,通过引入虚拟变量、调整滞后阶数等方式,针对不同区间样本对模型中均值方程和方差方程进行适当调整。将融资融券业务开启、转融通和保证金调整作为时间节点,观测每个节点前后市场波动性的变化,并且实证分析融资融券业务总体、融资业务和融券业务分别对股市波动性的影响。第四部分主要得出实证结果:融资融券业务机制的实施运作与股市波动性之间有着显著的影响关系,呈现抑制性特征;该业务开展对稳定股市、减少波动有着积极的影响,虽然融资交易对股市波动有加剧影响,但是融券交易对股市波动的抑制性表现更强;转融资业务与转融券业务的开展对股市波动分别带有加剧、平抑的影响;而两次保证金比例调整,对股市波动则造成促进影响。通过以上所述,为了更好的增强股市波动控制成效,进一步丰富融资融券交易机制,提出如下几点建议:1、对投资者加大教育投入,提升投资者整体的专业素养;2、对国内股市投资者结构进行优化调整;3、合理进行政策变更,不可过于频繁。