利率风险是金融市场风险中最重要的风险之一。从1996年我国真正启动利率市场化改革开始,已走过了十四年的改革历程。随着金融自由化,尤其是利率市场化的发展,我国的利率市场化改革已进入到最关键的环节,全面的利率市场化指日可待。此时,也是最迫切需要对利率风险进行较准确度量的时刻。所以研究利率风险度量、督促金融机构建立完善的利率风险管理系统有着重要的理论意义和实际意义。本文进行利率风险度量的主要方法是结合Copula函数和方差协方差方法进行向前一步VaR的计算。早期的利率风险度量方法主要有：敏感性缺口分析、持续期缺口分析、期权调整利差(OAS)等。随着利率市场化的深入,从资产负债项目出发的传统度量方法已经显得力不从心；而风险导向型的风险计量方法——VaR有很大优势。VaR的三种传统度量方法有：方差协方差法、历史模拟法、蒙特卡罗模拟法。运用方差协方差方法度量VaR的核心是方差协方差矩阵的计算。传统的方差协方差矩阵是基于序列之间是线性关系而计算的。此外此方法还有一个假设是：收益序列服从正态分布。大量的实证研究表明,这些都是和实际金融变量的特点不相符的。由于Copula函数对分布不做任何假设,并且能对变量间的非线性、非对称关系很好地描述,所以本文结合Copula函数和方差协方差方法进行了实证研究。主要思路是——首先估计Copula函数得出相关系数,然后结合均值方程计算的各序列的方差得出方差协方差矩阵,进而计算向前一步的VaR(也就是日VaR)。本文的主要结论是：预测回购利率市场向前一步VaR时,结合Copula函数的方差协方差方法较传统的方差协方差方法更有效、准确度更高,后验检验结果也支持这一结论,因而对商业银行进行回购利率风险度量及管理更有实际指导意义。