随着中国市场经济的快速发展和国内外的竞争环境日益激烈,企业要想占领市场,在竞争中占据主导地位,就要不断的扩大企业的规模。有很多方法可以扩大企业规模,其中一种就是换股合并。换股合并与其他合并方式相比,对现金交易的要求较低,不用现金交易而是通过企业之间股权的转换,就能达到优化资产结构、扩大企业规模的目的。近年来,中国的大型国企正在进行深化改革,更多的大型企业愿意通过换股合并的方式进行资产重组,完善资产结构、产业布局和治理结构。我国水泥、钢铁等建材行业产能过剩,产业结构亟待调整。中国建材和中材股份同属中国建材企业中的龙头企业,在建材行业产能过剩以及供给侧结构性改革的背景下,中国建材与中材股份选择通过换股合并这一方式,来应对产能过剩,调整业务结构、寻求发展之路。但换股合并这种方式是否真的能给产能过剩行业的企业带来新的生机,就需要进一步探索。本文以中国建材换股合并中材股份为例,对中国建材换股合并中材股份的动因及效果进行研究。作为建材制造行业的两大巨头,同时是产能过剩行业的两大巨头,为了谋求发展之道,采用了换股合并的方式,开启了“两材”重组之路。本文从换股合并后中国建材在全球建材行业的地位、企业业务结构的调整、协同效应、降本增效、企业价值这五个方面对换股合并的效果进行分析。在分析换股合并的效果时,运用了事件研究法,探究换股合并事件公布前后中国建材的股票价格变动以及累计超额收益率的变化来观测市场表现,通过财务研究法,分析中国建材换股合并的协同效应以及对企业生产成本及效益的影响。研究发现,从宏观层面看,中国建材换股合并后在全球建材行业的地位提高,将引领世界建材行业的发展,换股合并助力供给侧结构性改革,并且以中国建材在我国建材行业的影响力,也将促进建材行业产业结构的调整。从微观层面看,换股合并产生了协同效应,企业经营成本降低,效益提升,换股合并的市场反应良好,公司的股票价格提高,进而提升了企业的价值。本文通过研究,得出的启示是:换股合并要选择合并时机;强化公司信息披露机制是换股合并有效实施的前提;完善的立法和监管措施是换股合并成功的有力保障。