根据薪酬激励机制的委托代理和高管薪酬决定理论,股权激励能够促使被激励对象为提高业绩而努力工作,这将进一步提高公司的价值,甚至为公司实现价值创造。进一步地,根据风险承担理论,成熟的股权激励也能将管理者利益与公司的风险统一,增强被激励对象的风险承担意愿,减少短视行为。我国现阶段的上市公司股权激励制度是否能够起到风险承担激励作用,进而增加对公司有利的投资活动?并购作为公司风险较大的投资活动,面临着诸多不确定性,研究管理者激励中的股权激励和公司治理结构对我国上市企业并购行为的影响,具有很大的经济意义。本文使用我国上市公司2006-2019年的面板数据,以股权激励和公司并购为研究对象,采用实证研究的方法,基于管理者薪酬激励机制相关理论,研究股权激励对企业并购行为的影响效果,将高管股权激励细化为股权激励虚拟变量、激励规模和激励强度,将并购行为细化为并购决策、并购规模及并购绩效,实证检验公司的股权激励机制是否能够促使被激励的管理者增加并购活动、并购规模,并且提高并购绩效。构建风险承担与股权激励的交互项,进行影响机制检验。同时将公司治理结构(外部监督强度)和过度自信的特征这两个调节变量加入实证模型,检验两者是否能够调节高管股权激励对并购行为的影响效应。研究结论可以概括为三个方面:(1)股权激励虚拟变量、股权激励规模和股权激励强度均能够增加管理者的并购倾向,做出规模更大的并购决策,提高企业并购绩效;(2)相比于未实施股权激励的公司,实施高管股权激励的公司能够通过提高风险承担意愿,增强风险承担意愿对企业并购决策发起、并购规模和并购绩效的正向影响;(3)较强的外部监督如独立董事和机构投资者持股占比高能够提高股权激励强度对并购决策发起和并购绩效的正向效应,但股权激励的风险激励效果对于原本过度自信的高管作用不明显。本文将研究视角集中于公司并购这一可观测的、风险较大、对公司影响较大的战略性投资行为,并实证检验风险承担意愿这一中间影响机制,验证公司外部监督强度和过度自信对股权激励影响效应的调节作用,研究结果丰富了公司并购相关领域的研究内容,也为公司完善管理者权益性激励机制提供了经验证据。