在过去十年中,信息技术的发展极大地改变了公司产生信息的数量、类型以及传播方式。社交媒体的出现深刻影响了公司的信息环境,更多的参与者可以发表他们对公司的看法,并广泛传播这些观点,大大增强了散户投资者的信息能力。社交媒体为市场提供了更广泛的信息来源,在信息传播中发挥到越来越重要的作用。为加强我国上市公司与投资者的交流沟通,保护投资者尤其是中小投资者的利益,我国深证证券交易所和上海证券交易所分别推出了深证互动易和上证“e”互动投资者互动平台,投资者在该平台对上市公司进行提问,上市公司及时做出回答,证券交易所提供监督。目前,已有学者对互联网条件下,这种新的上市公司与投资者互动交流方式对资本市场可能带来的影响进行了研究,均发现上市公司与投资者通过这种社交媒体形式的互动交流与股票市场的积极表现有一定关系,但是关于上市公司与投资者互动的文本质量以及其与市场表现之间关系的研究还相对较少。鉴于此,基于数据的可获得性,本文分析了上市公司对投资者提问做出回复的文本质量与公司次日股票流动性之间可能存在的相关关系。笔者首先利用python爬虫技术获取了深证互动易和上证“e”互动2014年至2017年上市公司与投资者的问答数据,然后利用文本分析技术获取了上市公司每条回复的有效字符数,将当日所有回答中的有效字符数加和作为回复文本质量的度量指标。接着本文对回复质量按照时间和行业分别进行了描述性统计,又结合公司的股票交易数据和公司财务数据,对回复质量与股票流动性之间的关系进行了实证分析,还研究了不同信息环境下上市公司回复质量对股票流动性提升的差异,最后对主效应进行了内生性分析和稳健性检验。结果发现:从时间角度来看,在年报披露月份上市公司与投资者的交流互动更加积极,上市公司回复的平均质量也更高;从行业分布角度来看,信息技术业的上市公司在互动平台上的回复质量更高;通过回复质量与股票流动性的回归结果可以发现,上市公司在投资者互动平台上的回复质量与公司股票第二天的流动性具有显著的正向关系,公司回复质量越高,其股票第二天的流动性也会越高;进一步研究不同信息环境下上市公司回复质量与股票流动性的关系发现,在公司信息环境较好的情况下,其回复质量对股票流动性的提升作用会降低;最后对研究结果进行内生性分析和稳健性检验发现本文研究结果具有一定可靠性。本文的研究思路和内容如下:第一章:绪论。提出了本文的研究问题,着重介绍本文的研究背景与意义、研究内容与方法、研究框架以及本文的创新点。第二章:文献综述。本章总结了信息不对称与股票流动性相关关系的研究、新媒体对资本市场影响的研究、上市公司与投资者互动交流对市场影响的相关研究和社区问答回复质量评价四个方面的研究文献,为本文的研究提供了启发和思路。然后对现有研究进行评述,得出研究启示。第三章:理论基础与研究假设。本文运用经济学理论和管理学理论从不同方面分别对上市公司的回复质量进行解说。接着提出了本文的研究假设。第四章:模型构建与数据选取。本章对本文研究的数据来源,变量的选取进行了详细的介绍,并在研究假设的基础上进行了研究模型的设计。第五章:实证检验与分析。本章对研究假设进行了实证检验,首先进行了研究变量的描述性统计,其中对上市公司回复质量进行了更加详细的描述。接着对研究变量进行了person相关系数检验,并对研究变量进行了多元线性回归,最后进行了内生性分析和稳健性检验,结果证明本文结论具有一定的可靠性。第六章:研究结论与展望。本章对本文研究取得的结论进行了总结,并分析了本文研究的不足以及对后续可能研究的展望。