发达国家自第一次工业革命至今,先后掀起了五次跨国并购浪潮,由此诞生了一大批基业长青的百年名企。2017年以来,由于全球经济下行、逆全球化浪潮此起彼伏、国际局势风云变幻,全球并购热度才有所下降。中国作为最大的发展中国家和新兴经济体的领头羊,在海外并购中展现出了强劲的势头,越来越多的中国企业开始将放眼全球,加入到我国“走出去”队伍中。并购是一家企业实现快速成长的捷径,纵观国内外大型企业的成长史,几乎都曾通过成功的并购和整合,实现质的飞跃。与此同时,也要看到,许多曾经辉煌的企业,也因实施了不当的并购行为而一蹶不振,甚至消失在历史的长河中,令人扼腕叹息。企业为实现一定的战略目标而实施的并购行为,并购估值、交易结构、资金来源、对价支付方式、股权安排、并购后的整合等多种因素都会影响企业后续经营管理活动,进而给并购双方带来深远影响。企业并购的动因纷繁复杂,基于此,衡量企业并购绩效的标准也多种多样,同一并购行为从财务角度和非财务角度评价得出的结论也许完全相反,如何评价企业并购绩效也一直都是国内外学界争论的焦点。本文选取的研究对象为我国上市公司天齐锂业,这家企业的前身为一家长期亏损的小厂——射洪锂业,在近十年里完成了两次震惊全球的纵向并购,改写了世界锂电行业格局。天齐锂业先是在2013年收购了世界锂矿巨头澳大利亚泰利森,经过整合消化后又于2017年收购了世界盐湖巨头智利SQM,前者取得了巨大成功,而后者却让天齐锂业陷入困境,甚至影响到天齐锂业的持续经营能力。两次以小博大的“蛇吞象”式豪赌,给天齐锂业带来的影响截然不同,既有外部环境的影响,也有并购方案和实施过程中埋下的隐患。本文先是梳理了国内外关于纵向并购动因、连续并购动因以及并购后绩效评价相关理论研究成果,然后系统介绍了锂电行业发展概况,分析了锂电行业的产业链和市场。在此基础上,通过分析天齐锂业连续并购的动因,整理了两次并购方案的要点和实施过程,从财务指标、经营协同性、股东财富、托宾Q值、EVA等多个维度比较评价两次并购后的绩效,归纳总结了这两次经典并购活动的经验和教训,以期为锂电行业及资源型企业的纵向并购提供决策参考。