在资本市场中,上市公司、机构与个人投资者、证券公司和证券分析师之间存在着相关利益和博弈关系。证券分析师的职业责任,是通过发布研究报告来降低上市公司与市场参与者的信息不对称,并给与适当的投资评级与建议。证券分析师也需要维护好与上市公司的关系,以此获取更多有价值的信息提供给投资者。通过证券分析师发布的研究报告,证券公司从投资者的证券交易中赚取佣金和分仓收入。证券分析师聚焦宏观经济、金融全局、资本市场和整个行业发展等研究,在承担社会责任、传递正能量方面发挥着重要作用,作为相关利益的中间人,证券分析师的责任越发重要。在我国资本市场政策利好的情况下证券公司研究报告数量越来越多,并且对资本市场产生了推手作用。但不可否认,在各种因素的作用下,证券分析师的研究报告也存在诸多问题。我国资本市场出现了一系列证券公司研究报告“反指”现象,即资本市场的股价走势与证券分析师研究报告的目标价呈现出反向走势的现象。证券研究报告“反指”现象不利于资本市场的健康发展,增加了证券公司的声誉风险,损害了投资者的利益。因此我国监管机构加大了对证券公司研究报告问题的监管力度。本文决定将证券公司研究报告中的“反指”现象作为研究方向,目的是为了解“反指”现象产生的动因,理清利益链条关系,并为减少证券公司研究报告“反指”现象发生提供建议。本文运用文献研究法和案例分析法进行研究,在对证券研究行业总体情况研究与出现的“反指”现象分析中,观察到了“反指”现象的客观存在。研究发现,证券公司预测次数越多的上市公司,在出现高调的研究报告后更容易出现“反指”现象。为进一步找寻根源,本文将采用案例分析法,重点研究其研究报告“反指”现象的典型案例,通过对研究报告预测偏差及其行业研究报告的比较分析,挖掘“反指”现象的成因。中信证券作为行业研究报告业务的“龙头”,在市场利好的情况下稳步发展,但是其研究报告的“反指”现象引起了资本市场的热议。如果中信证券研究报告“反指”现象越来越多,对于资本市场无疑是一种巨大的伤害,无法起到标杆作用,所以作为案例研究对象更具代表意义。通过对本文案例的分析发现,研究报告“反指”现象出现的原因是投资者和分析师乐观偏差,证券分析师的个人情绪,证券分析师的本位主义,也包括证券公司的内控缺陷。所以建议投资者对于证券公司预测次数多的股票,尤其是出现高调言论的研究报告发布后,应谨慎对待,理性投资。本文的案例启示是利益相关者之间的博弈使得资本市场更加注重研究报告,证券公司研究报告“反指”现象会使其遭受声誉损失,资本市场呼唤推出更加准确客观的研究报告。针对证券公司研究报告“反指”现象给出的应对建议是:第一,证券公司和证券分析师应更专业化;第二,投资者应更理性;第三,上市公司应完善信息披露质量;第四,监管机构要加大监督力度。