对于企业而言,资本成本是一个重要概念,它是企业投资、融资决策的重要标准,从公司治理的层面讲,明确资本成本并在财务实践中加以运用,不仅有助于提高企业决策效率,还可以为企业拓宽融资渠道、降低融资成本提供一定的思路。本文基于信息披露视角,选择卖空机制作为研究对象,分析考察它对股权资本成本的影响及信息披露质量在二者关系中的中介效应。一直以来,我国股票市场处于限制卖空的状态,投资者只能通过股价上涨获利,2010年融资融券政策推出后,允许部分股票卖空,丰富了现有资本市场上的投资方式,使得股票市场更加完善。当投资者可以通过发掘被投资公司的负面信息获利时,市场上各利益相关者对上市公司的关注度势必增加,从而加强了对上市公司的监管。本文以我国两融政策的推出为契机,在对国内外卖空机制相关文献进行梳理的基础上,以2003年到2018年为时间跨度,以深市A股上市公司为研究对象,构建双重差分模型,通过统计分析验证卖空机制的实施对企业信息披露质量与股权融资成本的影响。融资融券政策作为一项准自然实验,不存在自变量与因变量相互影响的问题,因此论文在很大程度上避免了实证研究中数据的内生性问题,使得研究结果更具说服力。实证结果表明:放松卖空约束后,有利于信息披露质量的提高;相对于卖空限制的公司,允许股票卖空的上市公司股权资本成本更低;在卖空机制与企业股权融资成本的关系中,信息披露充当了一条可能的作用路径。进一步的分组结果表明,卖空机制在代理成本高、监督力量弱的公司通过影响信息披露质量对资本成本的作用更显著。总体上说明卖空机制在资本市场上有着积极的治理作用,这主要是因为卖空机制可以在一定程度上约束管理层自利行为,降低企业代理成本,提高了被投资企业的信息披露考评结果,降低了投资者的投资风险,从而使得股东要求的必要报酬率降低。以往的研究中学者们更侧重卖空政策推出后对于整个股市的影响,本文的创新之处在于从微观层面出发,以信息披露为视角研究卖空机制对于企业资本成本的影响,实证发现两融政策实施后可提高上市公司信息披露考评结果、降低标的公司股权融资成本,补充了已有文献关于卖空机制在公司微观层面的研究,为日后完善卖空机制、提高上市公司信息披露质量及降低融资成本提供了一定的借鉴。