独立审计对维护市场经济秩序有着至关重要的作用,而审计报告作为注册会计师与报表使用者传递信息的重要媒介,其内容与格式的变化将会对资本市场产生直接的影响。2016年12月23日,财政部正式发布关于印发《中国注册会计师审计准则第1504号——在审计报告中沟通关键审计事项》等12项准则的通知(财会[2016]24号)。该新审计报告准则最大的变化就是通过增加关键审计事项段,修改了审计报告的要素与格式。2017年2月18日,晨鸣纸业公布了其2016年度的审计报告,该报告作为中国证券市场上首份具有关键审计事项段的审计报告,引起了社会的广泛关注。在此背景下,对首份包含关键审计事项段的审计报告的市场反应进行具体研究,具有重要的理论和实际意义。本文通过文献梳理和理论分析发现,研究关键审计事项段的市场反应能一定程度上反映出披露关键审计事项段的信息含量。因此,本文采用事件研究法,将资本市场上首份关键审计事项段的披露作为研究事件,对新审计报告准则的执行情况进行研究。为了避免其他因素对股价的影响,本文选择晨鸣纸业2016年度审计报告公布日前后五天的较短窗口期间的经验数据进行研究,同时将晨鸣2001-2015年度审计报告窗口期间的市场数据作为纵向对比样本,将A股、H股市场其他造纸公司2016年度审计报告窗口期间的市场数据作为横向对比样本,对比分析晨鸣首份关键审计事项段的市场反应效果及其可能性原因。此外,本文还结合A股和H股市场对晨鸣纸业首份关键审计事项段的反应进行对比,研究新审计报告准则在两个股票市场的执行效果。本文通过上述对比分析,有如下研究发现:(1)晨鸣纸业首份关键审计事项段审计报告公布后的累计超额收益率相比往年显著增加,说明晨鸣纸业首份关键审计事项段引起了股票市场投资者的关注。(2)在A股市场中,晨鸣纸业2016年度披露关键审计事项段后,产生显著为正的累计超额收益率,而同年度未披露关键审计事项段造纸公司的累计平均超额收益率在事件窗口期内始终为负,表明披露的关键审计事项段对晨鸣纸业的股价产生了积极的影响。(3)在H股市场中,晨鸣纸业2016年度的累计超额收益率在审计报告公布前后的变化要显著高于同年度披露关键审计事项段的其他造纸公司,说明晨鸣纸业披露的首份关键审计事项段产生了更为明显的市场反应。(4)不同类型的股票市场对晨鸣纸业披露关键审计事项段的反应强度存在差别,H股股票市场的反应比A股更为积极。通过对晨鸣纸业首份关键审计事项段的市场反应研究分析,我们可以看出新审计报告准则的改革取得了一定的预期效果。为了进一步巩固改革效果、提高审计报告信息含量,本文从监管机构、会计师事务所和注册会计师三方面提出规范关键审计事项段披露的建议。监管机构应当针对准则推行过程中发现的问题完善新审计报告准则的相关规定,强化准则推行的监管。会计师事务所应当完善其质量控制体系,强化创新意识,摆脱以前年度和同行业已披露关键审计事项段格式和内容的禁锢。注册会计师应提高职业判断能力,强化专业胜任能力,为精准并个性化地描述确认的关键审计事项段和审计应对作出不懈努力。