在资本市场运行与发展过程中,证券公司都发挥着不可替代的作用,其经营效率高低对于资本市场运行和社会资源配置效率均具有重大影响。因此,对证券公司经营效率的准确测度以及效率影响因素的考查就显得尤为重要。为解决传统DEA模型“松弛”和随机因素影响等问题,本文使用Bootstrap-DEA模型测度了2009年至2018年我国上市证券公司经营效率。效率测度结果显示:(1)上市证券公司经营效率受经济和市场行情影响较大。Bootstrap-DEA和传统DEA测度的效率均显示我国上市证券公司经营效率普遍较低。其中,规模效率表现最优,纯技术效率次之,综合技术效率表现最差;(2)证券公司“同质化”竞争情况严重。此外,在面对金融危机和市场行情波动时,证券公司更倾向于进行公司规模调整,而不是提高经营管理水平或进行技术服务创新。为进一步探究证券公司经营效率的影响因素及其作用关系,同时规避一般效率研究的实证方法的设定误差、误差累积等问题,本文应用Bootstrap截断回归模型对三种经营效率的影响因素进行实证分析。实证结果表明:(1)包括管理层薪酬激励在内的管理成本占比的提高能显著提升证券公司经营效率,且对三种经营效率影响均较为一致;(2)营收占有率对经营效率呈现出倒“U”型影响趋势,在取得一定市场份额之前(9%~12%)经营效率随之提升,之后便随之下降;(3)实证结果同样揭示了证券业“同质化”竞争严重的情况,且内部治理结构对公司技术效率和竞争力提高影响并不明显。根据研究结论,本文提出了以下五点建议:第一,证券公司需要建立完善的危机预防和应对机制,增强对经济和市场行情波动等风险的主动管理能力。第二,提升差异化竞争能力,探索形成业务创新、技术创新应用和高效服务水平的核心能力和竞争优势。第三,建立并强化管理人员激励机制,促进作为核心资源的管理人才发挥高效经营管理才能。第四,中小型证券公司可考虑通过合并或并购以扩大市场份额,提升整体经营效率,但不建议通过提高杠杆率的方式进行。第五,为提升证券业整体竞争力,摆脱“同质化”竞争和“靠天吃饭”的行业困境,监管机构可考虑加大证券行业开放和外资引进力度。