收益率的偏态分布是反映金融资产价格的一个重要特征。诸多研究表明金融资产收益的分布往往偏离正态分布,呈现出负的偏度或正的偏度,负的偏度会使金融资产收益下降的可能性增加而增加风险(即偏度风险),正的偏度使金融资产收益上升的可能性增加。然而目前就资产组合优化中的约束条件与定价中的核过程仍然无法得到统一的认知,因为目前仍不十分清楚收益率分布偏度产生的原因,因而,收益率分布呈现偏度的原因也备受学者们重视。最初对收益率有偏分布的解释主要是从宏观角度上基于波动的非对称性,对其的主要解释是杠杆效应和波动的反馈效应,但该解释并没有得到实证研究结果的广泛支持。而随着行为金融理论的发展,更多的学者开始从微观角度着手对偏度的研究,主要体现在投资者的风险态度以及行为偏差等对收益偏度的影响。风险态度,描述了投资者在承担一定风险资产时所必须的补偿收益。标准金融理论以“理性人”为其基本假设条件,认为投资者在面临风险决策时会表现出从始至终的一致的风险态度。然而Kahneman和Tversky提出的前景理论从根本上动摇了这一想法,他们指出投资者面临风险决策时会受个人心理等非理性因素的影响,从而决策行为常常表现为非完全理性的,收益时为风险规避,损失时表现为风险寻求。此外,关于投资者风险态度特征,以往大多是以心理学实验、以个人交易账户数据的研究方法具有一定的局限性。因此,本文选取2013年国际股票交易所市值排名前10的综合指数,以投资者整体行为为对象,研究风险态度对收益率偏度的影响。然而投资者风险态度的也会受一些因素的影响,当前对其影响因素的研究也并不完善。本文在以往学者研究的时变风险补偿基础上,首先对投资者的风险态度进行全面的刻画,进一步考察投资者获得的损益对风险态度的影响,构建了GARCHC-M模型。然后,将资者的风险态度引入到GARCHS模型的偏度方差方程中,构建了GARCHCS-M模型,来研究其对收益率偏度的影响。结果表明：第一,投资者的风险态度受当期收益与损失的影响,随着当期收益的增大则风险规避程度也提高,当期损失的增大而风险规避程度也降低；第二,投资者的风险态度影响着金融资产收益率分布的偏度,如果市场上的投资者整体表现为风险规避,会降低收益率分布偏度,而若投资者整体表现为风险寻求,那么会增加收益率分布偏度。