并购是公司根据产权制度,试图通过权利转让,以实现资本集中并迅速扩张的一种重要投资行为。近年来,我国资本市场上,大规模并购交易频频发生,而管理层作为企业经营管理中的关键决策者,在并购重组全过程中发挥着至关重要的作用。目前越来越多的学者研究发现高管薪酬存在粘性特征,高管薪酬粘性作为薪酬制度设计时的一项有意安排,使得高管在企业业绩上升时获得更多的报酬奖励,业绩下降时免于受到相应的惩罚。这在一定程度上激发了高管的冒险精神,可能会对企业的并购行为产生影响,因此,本文尝试研究薪酬粘性与并购行为之间的关系。本文以委托代理理论、薪酬契约理论、高管权利理论以及效率理论为基础,选取2014年至2018年沪深两市披露并购交易数据的A股上市公司作为样本,使用高管前三名薪酬总额和营业净利润数据对薪酬粘性进行量化,通过构建多元回归模型来研究其与企业并购规模和并购绩效之间的关系,并根据企业性质区分国营企业和民营企业,以分析高管薪酬粘性对不同性质企业并购行为影响的异同。经实证分析表明:(1)高管薪酬粘性特征在我国上市企业中普遍存在;(2)上市企业高管薪酬粘性水平越高,越会促使企业进行更大规模的并购交易,且这种正相关关系在非国有企业更显著;(3)我国上市公司高管薪酬粘性特征能够提升并购财务绩效和并购市场绩效,且无论是在国企还是在民企,薪酬粘性与并购绩效均显著正相关,说明高管薪酬粘性的存在有其合理性,一定程度上是企业的有意安排。高管薪酬粘性作为容忍高管失败的薪酬制度安排,一方面会导致管理层为了个人私利有意扩大并购规模,这需要董事会对高管权利进行有效的监督,以抑制薪酬粘性的负面影响;另一方面,高管薪酬粘性会降低高管个人承担的并购风险,激励高管积极进行并购,提升并购绩效,加速公司发展。本文通过研究高管薪酬粘性对企业并购行为的影响,不仅充实了高管薪酬体系相关研究,还扩展了企业并购方面的实证研究范围。同时为如何设计高管薪酬机制以及提升企业并购绩效,进行高效并购提供了理论依据。