中国债券市场发展近30年以来,托管余额达到90万亿元,目前已经是世界第二大债券市场。但伴随着定增新规和去杠杆等政策的出台,企业融资渠道持续收紧,导致中小企业上市公司债券频频违约,2018年违约案例更是超过前4年总和,给中国债券市场的稳定发展带来波折。而民营企业违约数量占比最高,违约背后的财务暴雷金额越来越大。上市公司作为行业龙头,违约的后果不仅仅是股票投资者、债券持有人受损,更是整个产业链以及当地龙头企业的垮台,并打击整个金融市场的信心。因此,研究债券违约背后的原因对防范企业经营风险、投资者保护意义重大。本文分析了债券违约的宏观环境后发现,中国经济出于GDP增速下滑阶段,工业增加值和消费均呈现下降态势,带来企业发展增速下降。在这个阶段,去杠杆政策下的金融环境又处于强监管状态,企业通过债权的再融资能力大幅减弱,而通过定向增发融资的方式也早就因减持新规而变得困难重重。宏观环境下中企业的经营前景不乐观,又进一步导致股市持续下跌,这成了压垮前期通过股票质押融资的企业的最后一棵稻草。本文选取康得新复合材料集团股份有限公司(以下简称“康得新股份”)作为研究案例,该公司主营光学膜材料,在2010年上市后公司规模经历了高速发展,但在2019年却连续出现4支债券违约,财务报表显示货币资金100多亿元却无法偿还10亿元规模的债券,经监管部门调查该公司存在巨额的虚增利润和大股东挪用资金等问题。外部审计机构的监管不到位,使得公司财务造假问题隐匿长达5年。国内评级机构相对于国际评级机构在信用评级调整上的滞后性,也说明了效率的低下以及评级质量的不达标。同时企业在内部监管、战略失误、公司治理等方面存在的问题是债券违约的根本原因。在前期中国相对宽松的融资环境及高速经济增长下,企业大幅举债、多元化投资、盲目发展时,并未暴露公司经营风险。但随着潮水退去,经济下行下企业的内部问题逐一暴露出来并最终导致债券违约。对于企业如何做好经营管理,防范债务危机,投资者怎样规避企业暴雷风险,有效识别债券投资中的财务风险,是亟待解决的问题。本文首先对我国债券违约做了统计分析,从中国债券市场自2014年首次违约案例发生以来的发展现状,到违约的企业性质、发债主体评级介绍我国债券市场违约情况。然后针对康得新股份的违约案例进行概述,阐述债券的违约情况和违约后果。其次针对康得新股份的违约事件的系统性风险因素和非系统性风险因素,从宏观经济、行业发展到发展战略、公司治理、财务状况分析企业违约的原因,发现企业在股权架构、内部治理和过度投资等方面存在问题。最后给出债券违约的启示和建议,企业应在公司治理、财务结构、战略发展方面进行优化和整合;投资者在当前债券违约频发的环境下,应树立风险意识,通过自身专业提升提高风险识别能力,并利用组合投资来分散投资风险。本文通过研究发现,若公司存在着“一股独大”的问题,导致董事会和监事会无法发挥其作用,上市公司资产有可能会被转移,在公司战略大幅度扩张下,公司治理的弊端将导致债券违约。