信用风险已成为当今金融市场的最重要风险之一,其主要表现为全球债务规模急剧扩张、作为信用主体的商业银行危机四伏、金融衍生品交易快速膨胀带来的巨大不确定性。此外,新的债务主体不断增加、新的金融交易品种不断推出等都使得整个社会的信用风险增大了。随着信用风险管理的重要性日益突现,分析与度量信用风险的要求也日趋迫切。 本研究阐述了信用风险的涵义、信用风险理论和信用风险计量模型,并运用构建简化信用模型的方法,根据2004年9月30日上海证券交易所的债券数据,估计了上海证券交易所上市交易的企业债券违约概率。研究发现:(1)我国企业债券的违约概率随着到期期限而增加,其中1-6年期间违约概率缓慢上升,6-15年期间迅速上升,而15-20年期间违约概率稍微有些下降;(2)相对于国外的AAA级别的企业债券而言,我国企业债券的违约概率比较高。研究结果表明,我国的国债市场发展比较成熟,市场化程度很高;而企业债券市场发展缓慢,市场化程度较低。违约概率度量,为进一步的公司资产定价和信用风险管理奠定了基础。 信用风险度量是资产定价和风险管理的核心问题,其度量分析工作十分重要也十分困难,尤其是在我国债券市场尚未成熟的今天。准确分析和度量信用风险,是一项艰难而具有挑战性的工作,鉴于本人能力有限,文中有些章节的分析以及所得出的结论只能是尝试性和探索性的,还有待于实践的检验,还需要进一步的修正和完善。