国内外已有的许多研究表明，如何回报投资者一向以来都是公司治理的核心，而回报中小投资者所采取的方式、态度与办法都涉及如何对待和保护他们利益的核心问题。因此，保护中小投资者利益是一家上市公司乃至整个证券市场繁荣与发展的关键。 但是，在中国这个已经发展十几年的证券市场上，由于投资者法律保护体系的不完善、对中小投资者利益的漠视等原因，上市公司管理层或大股东通过不正当关联交易、挥霍浪费、资产挪用等方式侵吞上市公司资产、淘空上市公司资金、损害中小投资者利益的恶性案例屡屡发生。因此，中国上市公司治理问题也一直成为理论界和管理层最为关注的话题，学术界常常借助公司绩效指标来分析治理结构、治理机制、治理模式等各种治理因素的治理效率，并积累了大量丰富的研究成果。但是，在目前中国上市公司出于某种动机，虚增公司利润、虚报绩效的前提下，绩效指标可能并不真实代表公司治理的效率，也难以反映对其投资者的回报大小。 因此，能否找到一种新的视角来研究公司治理问题，具有重要的理论意义和实践意义。鉴于该问题的重要性，本文在充分吸取国外关于现金持有理论的最新研究成果，从公司治理的角度，研究企业现金持有及其赋予的公司治理涵义。根据自由现金流量理论，企业管理层或大股东出于各种考虑，他们有持有超过企业日常经营和投资需要的现金的动机，而这是有损广大中小股东利益的。而且，越是投资者保护程度低、治理水平差的企业，这种动机越发明显。对这些问题的理论研究和经验探索就构成本文的研究主题。 本文借鉴国外学者将影响和决定公司治理状态的基本因素(如治理结构、债权融资和法律环境)和治理机制发挥效用和效率结合起来分析现金持有的公司治理影响因素的分析脉络，主要从股权结构、董事会、债权融资、法律保护等几个层面研究中国上市公司现金持有与公司治理。同时，为消除其他影响现金持有的因素影响，我们对现金持有行业特征进行分析，这对于实证研究公司治理与现金持有关系时是否引入行业因素有参考意义。 鉴于此，本文按照理论研究—实证检验—完善建议的思路展开论述，其中实证检验中先公司治理层面因素再宏观制度(法律环境)因素，并把现金持有的行业因素分析置于它们之前，即按照行业因素—股权结构因素—董事会因素—债权融资因素—宏观法律环境因素顺序展开。全文共分为八章。 第1章导论。主要从实践和理论两个方面论述研究的背景和意义，对现金持有概念做出适用于本文的界定，总结和回顾国外关于企业现金持有理论和实证分析，概括本文的研究内容、研究框架和研究方法，并试图对本研究的创新进行归纳。 第2章公司治理的基本理论和治理机制。本章对公司治理的内涵及其两大理论基础进行系统整理，从公司治理角度，考察了公司治理的四种主要治理机制的内容及其效用。本章的宗旨在于为后文研究公司治理与现金持有做一个理论铺垫。 第3章现金持有行业差异分析。本章主要围绕中国上市公司的行业属性对现金持有水平有无影响、现金持有具有怎样的行业特征、这种特征是否具有稳定等问题进行研究。利用各种方法的检验结果都表明，不同行业的现金持有水平有显著差异，行业是影响现金持有的重要因素。 第4章股权结构与现金持有实证检验。本章主要考察股权集中度和股权构成等两个方面与现金持有的关系。在理论分析的基础上，以中国上市公司为样本，运用面板数据分析技术，实证检验了在引入其他控制变量的条件下股权结构与现金持有的关系。结果表明，股权集中度与现金持有存在非线性相关关系，而国家股、法人股和流通股比例与现金持有关系不显著，结果证明了当前培育和形成多个大股东相互制衡的股权结构对于企业减少现金持有量有重要作用。 第5章董事会与现金持有实证检验。本章主要考察董事会规模、独立董事、领导权两职设置与现金持有的关系。在理论分析的基础上，以中国上市公司为样本，运用面板数据分析技术，实证检验了在引入其他控制变量的条件下董事会与现金持有的关系。结果表明，在中国特定的公司治理实践中，董事会与企业现金持有量没有什么关系。 第6章债权融资与现金持有实证检验。本章主要考察债权比例、银行负债水平与现金持有的关系。在理论分析的基础上，以中国上市公司为样本，运用面板数据分析技术，实证检验了在引入其他控制变量的条件下债权融资与现金持有的关系。结果表明，债权比例与现金持有显著正相关，银行负债水平与企业现金持有显著负相关，中国上市公司负债融资没有发挥其应有作用。 第7章投资者保护与现金持有实证检验。本章采用国际上普遍采用的投资者保护评价体系—LLSV体系对中国投资者保护水平进行测算，并统计描述不同国家投资者保护差异及其对现金持有的影响。结果显示，中国投资者保护水平偏低，而企业现金持有水平较高，进一步支持投资者保护与现金持有负相关的结论。 第8章结束语。本章对本文研究的主要结论进行归纳，并提出完善中国上市公司治理的一些建议，包括完善法律环境、提高执法效率；培育法人大股东，建立多个大股东相互制衡的股权结构；加强董事会建设，完善董事监督机制。