2006年,美国经常账户的逆差占GDP的6.2%,这是史无前例的。从实体经济层面,这表现在巨额的贸易逆差;从金融投资的层面,这表现在连年巨额的资本流入和目前美国世界第一债务国的地位。本文在Engel和Rogers(2006)跨期份额模型的基础上,引入美国和世界劳动生产率差、美国对外投资收益率、外国对美国投资收益率三个变量,通过构建VEC模型,来模拟预期稳态的美国净GDP占世界净GDP的份额,并据此对跨期份额模型进行了回归,从而得出以下结论:首先,在美国经常账户逆差的原因上,本文认为,预期稳态的美国净GDP占世界净GDP的份额增速持续高于实际值,能够在很大程度上解释经常账户的不断恶化,而这种预期的来源主要有两个方面:从实体经济层面,来源于90年代以来美国劳动生产率相对于世界劳动生产率的提高;从金融投资层面,来源于美国对外投资收益率和外国对美国投资收益率之间,存在一个正的收益率差。其次,在美国经常账户逆差是否可持续的问题上,本文认为,美国经常账户逆差短期内虽然维持着“刀锋上的均衡”,但从跨期均衡理论的思想,以及目前美国实体经济和金融投资层面的变量变化趋势来看,这场美元的狂欢盛宴都是不可持续的;而次贷问题的爆发,打破了这种“刀锋上的均衡”,从而为美国乃至全球经常账户的长期调整提供了契机。再次,在美国经常账户逆差的调整模式上,本文认为,相比瞬时的资产价格调整,从实体经济角度的调整更加符合全球经济的长远利益,而不管是瞬时调整还是渐进式调整,全球经济失衡的调整都是痛苦和艰难的,不能将调整成本强加在某一个经济体上,而需要全球经济体相互合作,来共同分担调整的成本。