【摘 要】
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美式期权是一种期权持有人可以在到期日或者到期日之前的任何时刻决定是否执行的期权。在完备的无套利市场假设下,美式期权的定价问题可以看作一个最优停时问题。由于停时的选
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美式期权是一种期权持有人可以在到期日或者到期日之前的任何时刻决定是否执行的期权。在完备的无套利市场假设下,美式期权的定价问题可以看作一个最优停时问题。由于停时的选择取决于立即执行期权和继续持有期权价值的相对大小。而立即执行期权价值由直接计算便可很容易地得到,所以美式期权定价的关键就在于估计继续持有期权价值。已有的对美式期权的定价问题研究文献中的方法在处理基于多个标的资产和具有路径依赖特性的期权定价问题时具有一定的局限性,且其算法的估计效果在很大程度上都依赖于基函数的选择。 本文通过构造继续持有期权价值的估计量,基于蒙特卡罗模拟,运用非参数核函数估计方法对继续持有期权价值进行了估计。在得到继续持有期权价值估计值后,通过确立最优停时,最终得到美式期权价格的蒙特卡罗估计值。在本文方法的具体运用方面,通过三个不同类型的美式期权定价的实例来说明了非参数核函数估计方法的定价效果。这三个例子从简单的美式看跌期权,再到基于鹰式价差支付函数的单一标的资产的美式期权,最后扩展到基于鹰式价差支付函数的多个标的资产的美式期权,期权的复杂程度逐步提高。 通过有限样本模拟,发现本文的算法要优于基于线性最小二乘回归方法的已有算法。结果还表明随着期权复杂程度的提高,本文算法的改进效果会不断加强。
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