在完美市场环境中,因为不存在信息不对称问题和委托代理矛盾,所以企业融资没有摩擦。但是,实际市场的不完美使得企业面临严重的融资约束问题,尤其是中小企业所受融资约束程度更深。为了生存发展,那些受到传统商业银行信贷“歧视”的中小企业就必须寻求其他融资渠道,这就促使影子银行等非正规金融发展。当然,伴随影子银行的发展,影子银行对我国金融改革及监管也产生一定程度的影响。但是,影子银行作为一种新型的融资渠道,对中小企业融资约束的缓解确有积极的作用。因此,分析影子银行发展对中小企业融资约束的影响具有一定的现实意义。本文系统梳理了国内外关于影子银行与中小企业融资约束的现有研究,并基于信息不对称和债务期限结构理论,立足我国实际,分析影子银行发展对中小企业融资约束的缓解作用,以及这种缓解作用是否具有长期影响。我国新三板企业规模较小,所受融资约束程度较深,所以本文选取新三板企业作为研究对象。本文根据2008-2017年半年度数据,以“现金—现金流”模型为基准模型,同时加入区域发展水平、货币政策以及企业资产抵押率和自身融资约束水平等因素,研究影子银行发展对中小企业融资约束的影响。本文的主要结论有以下几点:(1)影子银行发展缓解了中小企业融资约束,并且这种缓解作用在企业银行借款较少情况下更明显。(2)区域影子银行发展水平越高,其对当地中小企业的融资约束的缓解作用越明显。(3)在紧缩货币政策下,影子银行发展对中小企业融资约束的缓解作用更为显著。(4)中小企业资产抵押率越低、自身融资约束水平越高,影子银行发展对其融资约束的缓解作用越明显。(5)影子银行发展提高了中小企业的短期债务占比,缓解了中小企业的短期融资约束。