信息是人们日常行为决策的关键性决定因素,新闻媒体扮演信息流的输送者角色。进入21世纪以来,媒体业态发生重大变革,互联网媒体发展日新月异,大有取代传统纸媒的趋势。网络信息传播呈现出信息量大、去中心化、信息更新速度快、跨国性交流等新特点,依托移动互联网技术的发展,渗透到人们日常生活的方方面面。在资本市场上,信息变得更为重要。媒体上的财经新闻报道不仅能够向投资者传递宏观经济信息和个股资讯,还能够借此影响投资者注意力和情绪,进而干预个体行为人的决策。本文试图研究国内股票市场上是否存在媒体效应、新闻报道如何影响股票收益率和波动率等问题。本文利用了 2013年至2016年基于通联数据平台的互联网新闻网站上的财经新闻,并将这种非结构化处理成适用于实证研究的结构化数据。首先,为了研究媒体报道、媒体冲击与股票收益率间的关系,本文将数据按照媒体报道程度、冲击程度和公司特质的双重标准分类计算分组收益率,得到初步结果后使用CAPM模型、FF模型等展开更多实证检验。其次,本文通过动态面板分析模型分析媒体报道、媒体冲击与股票收益率波动之间的关系。本文的主要结论包括:低互联网媒体关注的股票收益率显著的高于高的分组,当控制住公司特质后,此结果依然稳健;媒体的报道带来了投资者对于这些股票的过度追逐,导致股票高于合理定价水平,但之后股票价格具有反转现象;互联网媒体新闻报道对波动率有显著的作用;冲击并不能加大当期的收益波动率,但当期冲击的增加会给下一期的波动率带来负的影响。