自2006年5月《上市公司证券管理办法》颁布以来，非公开发行受到多数上市公司的青睐，仅2009年1年，发行数就达到163家。关于非公开发行动因的研究，引起了广大学者浓厚的兴趣。本文就研究了经理管理防御对我国上市公司非公开发行的影响，以揭示上市公司热衷于非公开发行的原因。　　 文章选取2006年至2010年7月进行股权再融资的上市公司作为样本，研究了经理管理防御行为与非公开发行的相关问题。首先，通过建立不完全信息下的博弈模型来分析说明经理管理防御对非公开发行的影响机理；其次，对进行股权再融资的上市公司的经理统计管理防御指数，得出非公开发行的经理管理防御程度最高；但这不足以说明经理管理防御就是上市公司选择非公开发行的原因。最后，建立Logistic回归模型进行实证检验。　　 通过研究我们发现，进行股权再融资的上市公司经理的管理防御指数均为正，且都大于1，说明这类型上市公司都存在经理管理防御行为。防御程度最高的是进行非公开发行再融资的上市公司，配股的次之，发行可转债的经理管理防御程度最低。公司规模越大，经理管理防御程度越高，越选择非公开发行；经历越少的经理其转换工作的难度较大，管理防御动机较强，倾向于选择非公开发行；经理兼任越高可获得的在职消费越多其防御程度越高，其与非公开发行呈负相关关系，但不显著；行业类别直接影响经理管理防御的程度，其与非公开发行显著正相关；工作转换成本越高的经理，防御程度越高越偏好非公开发行；经理自身情况，年龄越大，学历越低，专业通用性越差，任期越长，该经理的防御动机越强，越进行非公开发行融资。而且防御型的经理更愿意将股份发行给机构投资者及大股东。因此，本文认为，经理管理防御是上市公司选择非公开发行的原因。