随着中国经济持续快速健康发展，中国债券市场也在快速成长，公司债的发展也初见端倪。特别是2005年5月份短期融资券的推出，将货币市场利率和企业融资成本联系起来，这对中国的金融市场建设、经济宏观调控、商业银行经营模式及企业发展都有重要影响。本文首先回顾了信用风险度量的历史发展，分析了信用风险的各种相关理论。在吸收了国外现代信用风险理论一KMV模型的研究成果后，并将其应用于国内的短期融资券的信用分析。实证分析得到，认为KMV模型可以区分发行企业的信用风险差异，模型评价结果和信用评级公司的评级结果相比较，具有连续性、前瞻性等特点，该模型可以作为评级过程的重要参考。但KMV模型推导的短期信用风险利差不符合市场实际情况，缺乏参考价值。 本文还介绍了期限结构模型和两因素风险率模型，并将原两因素风险率模型中的Vasicek模型用Ho-Lee模型代替，利用改进后的两因素风险率模型来刻画短期融资券二级市场信用利差的波动。在分析了同一公司不同时点的信用风险利差和同一时点不同公司的信用风险利差后，认为两因素风险率模型可以近似解释市场的信用风险利差变化，相信该模型对推进我国信用风险管理会有所裨益。 短期融资券作为我国第一种纯信用类债券，在我国资本市场，特别是债券市场的发展史上有着里程碑的意义。深刻认识短期融资券信用风险，不仅可以提高金融机构的投资、风险控制能力，还可以促进债券市场的全面发展，推动利率市场化的进程，而且也为迎接长期公司债在中国的面世打下了基础。