对于处于转轨经济的我国市场经济来说，企业过度投资是亟需解决的一个重要问题。西方学者关于过度投资治理在代理理论的基础上提出了负债的相机治理理论。在转轨经济时期，我国市场经济呈现出“同源”银企关系、债券市场发展程度低等特征。这些特征都直接影响我国企业投资行为，同时也造成债务治理效应的差异。我国学者基于国内经济背景下的债务治理效应的研究并未取得一致的结论。　　本文主要的研究内容是在负债融资对企业过度投资的抑制作用基础上，进一步引入市场化程度变量，考察不同市场化程度下债务治理效应的差异;另外，本文将负债融资进一步细化研究，分别研究不同市场化程度地区的银行借款、商业信用和公司债券三种债务融资方式对企业过度投资的抑制作用。　　通过对2006-2009年4年上市公司数据样本进行实证研究分析，结果发现:第一，负债融资对企业过度投资行为具有显著的抑制作用，其市场化程度越高，其治理效应就越显著;第二，银行借款作为最主要的债务融资方式，并没有呈现出对过度投资显著的抑制作用，而商业信用和公司债券对过度投资都呈现出显著的抑制作用;第三，在考察市场化程度对三种债务融资方式的债务治理效应的影响时，研究结果发现市场化程度对银行借款和商业信用的债务治理效应都有积极的影响，而与公司债券的债务治理效应没有显著相关。研究结论表明，市场环境、负债融资等外部治理因素对企业产生显著的治理效应，而其中加快市场化进程、完善银行体制改革、债券市场发展等是改善债务治理效应的重要举措。