随着资源环境问题日益凸显,中国在第75届联合国大会上正式提出实现“碳达峰、碳中和”的目标（简称“双碳”目标）,我国作为世界第一能源生产大国和消费大国,传统能源行业正面临着重要挑战。如何在变革中把握机遇,实现转型升级,是当前传统能源企业面临的巨大考验。传统能源企业要想在这场能源变革中成功实现转型升级,光凭自己的力量是远远不够的,借力资本市场,通过产融结合的方式,在财务、经营、管理等方面获得协同作用,才是更快、更有效的做法。在“双碳”目标背景下,能源企业实施产融结合的驱动因素、路径模式,以及产融结合的效果,都对我国能源企业通过产融结合实现转型升级的管理实践具有重要影响。案例研究法是构建和验证理论的有效方法,适用回答“怎么样”和“为什么”的问题,可专注于具体现象的分析,有利于研究企业进行产融结合的动因、模式和效果的相关机制。申能集团作为上海具有突出贡献的地方能源集团,具有较为丰富的产融结合发展史,通过内设财务公司等金融服务机构,对外投资参股银行等金融机构,打造金融服务平台等方式进行产融结合,实现企业自身发展的同时,在推动“双碳”目标实现方面也取得了一定成就。因此,本文立足于能源企业申能集团的产融结合的实践,使用案例研究法结合文献研究法,以信息不对称理论、交易费用理论和协同效应理论为基础,分析了其进行产融结合的动因、模式,以及从财务效果和绿色发展效果方面分析了其产融结合的后果。通过梳理申能集团产融结合的内容发现:第一,能源企业进行产融结合的动因包括,“双碳”目标的提出及相关政策出台迫切要求能源企业进行转型升级;能源行业属于资本密集型行业,融资压力大;申能集团为扩大经营,实现多元化发展。第二,申能集团进行产融结合的方式包括,对内设立以财务公司为代表的服务型金融机构,对外投资参股银行等金融机构,以及打造统筹产业与金融协调发展的金融服务平台。第三,从产融结合的效果上看,申能集团进行产融结合一方面拓宽了融资渠道,降低了融资成本,优化了资本配置结构,提高了企业财务绩效;另一方面促进企业研发投入,提高了技术创新产出,优化产业结构,实现节能减排,绿色可持续发展能力得到提升。最后,本文从实施产融结合的能源企业和政府角度两个方面给出建议和启示。首先,能源企业应避免“脱实向虚”,坚持围绕能源主业,根据不同阶段的金融服务需求,逐步采取设立财务公司、融资租赁公司等方式,推动产融协同发展。其次,实施产融结合的企业可以逐步成立专业性的金融资本管理平台,并建立风险预警机制,以规避风险,获得长远发展。另外,通过建立统筹协作的数字化平台和引进复合型产融结合高级人才,促进产融高效融合发展。最后从宏观角度,政府一方面可以通过完善相关政策,健全法律法规,鼓励能源企业通过产融结合实现转型升级,另一方面要对进行产融结合的企业加强指导监督,营造健康的市场发展环境。本文的理论贡献包括:1)以能源企业为研究对象,开拓了产融结合研究新视角,为产融结合如何发挥产融协同效应,推动企业转型升级,提供了数据支持与理论补充;2)基于“双碳”目标,分析产融结合对企业实现绿色发展的影响,丰富完善了产融结合与绿色可持续发展之间的相关理论。本文的现实贡献包括:1)基于“双碳”目标背景,为能源企业通过不同的产融结合方式,实现转型升级提供模式选择参考;2)为相关部门加强对能源企业实施产融结合的政策支持及监督管理提供参考。