该文重点对于证券投资基金的业绩评估理论进行了详尽分析,这方面的理论探讨和实践检验一直是金融研究领域中的一个热点.在资产组合理论和资本资产定价模型提出以后,20世纪60年代西方学者陆续提出集中用以评估基金管理人业绩的单一指数,其基本思路都是将风险测度对收益进行一定调整.由于含义清晰、计算简便,这些方法至今仍被广泛使用.尤其是Sharpe值,在基金的整体业绩评估中仍是运用最广泛的指标之一.传统的Sharpe值是将风险(通常用标准差表示)对超额收益率进行调整,这种风险计算方法也是该指标的缺陷之一.为了更客观地衡量风险,研究中需要考虑投资组合的下方风险以及对损失的限制,而近来风险管理领域中较为广泛使用的风险价值理论(Value at Risk,VaR)对损失风险给出了恰当的定义及应用.VaR表示潜在下方风险中投资组合的损失,这个指标除了可以评估基金投资组合的损益,还可以帮助基金经理进行资产配置.考虑到收益率序列往往具有尖峰厚尾的特征,不能简单的使用正态分布来模拟收益率变化,该文引入了VaR-GARCH模型对VaR进行调整.并运用这些思想,对传统Sharpe指标进行更合理的风险刻画.在实证分析中,该文应用传统的Sharpe值、基于VaR的Sharpe值和基于条件VaR的条件Sharpe值对中国证券市场上运作满3年的33只封闭式基金在2001-2003年间的业绩进行了检验,分析了基金控制风险和实现收益水平上的差异.结果表明,调整后的指标不仅能更科学地评价基金整体收益,也能更准确地反映基金收益的波动性特点,从而能够更好地揭示基金经理控制风险的能力.