股票市场是实现资金在投资者与实体经济之间融通的重要场所,也是投资者为获取资本利差而投资的场所。量化投资是一种结合技术分析与统计手段的程序化的、可检验的交易手段,它将投资策略和模型应用于投资实践活动,可以抑制投资者的心理偏差的局限性,避免过度主观,保障策略的稳定性,在投资活动中具有优势,是一种重要的、流行的投资手段。交易策略以金融理论为基础,是量化投资的核心组成部分。以“理性”为假设的传统的金融理论认为市场是有效的,然而现实市场中投资者的决策行为受性格、情绪等因素的影响,难以满足金融理论中“理性”的基本假设,市场也并非完美地运行而是存在许多金融异象。对传统金融理论的反思并逐渐发展成行为金融学。以行为金融理论为基础,构建交易策略,结合量化投资的投资模式,是未来机构投资者的主要投资模式。羊群行为是众多行为理论之一,本文目的是在羊群行为理论基础上构建交易策略,并采用量化的手段模拟交易以验证策略有效性。股票市场中的羊群行为是指众多投资者出于某种原因会放弃自己获得的信息而采取与其它市场主体相同的投资决策。羊群效应是相关股票收益率联动变化的趋势性运动现象,羊群行为是投资者的重要行为特征之一,反映在市场中所表现出来的羊群效应是市场的重要异象之一,也是行为金融学研究中的重要课题。它会影响市场信息的传递,使得资产价格偏离其基本价值,甚至会导致市场产生过度反应,是解释金融市场的过度波动和短期趋势的重要原因之一,对交易策略和资产定价模型有深远的影响。因此,羊群效应的研究可以帮助投资者对市场形成更加客观的判断,可以用于制定投资策略进行量化交易。关于股票市场中羊群效应的研究,现有文献主要从理论方面进行的羊群效应的形成机制研究、理论检验模型和经验检验研究,以及羊群效应对市场的影响研究。基于羊群效应构建投资策略的研究较少。本文在羊群效应理论分析与羊群效应实证检验的基础上,构建羊群效应动量策略,并以中国股票市场房地产行业指数作为策略模拟量化交易的标的,使用R语言为软件工具,进行策略模拟检验。具体而言,主要内容如下:1、在相关文献综述中,本文将羊群行为产生的原因概括为信息不完全理论、相对评价体系、本能的从众心理及投机炒作心理等,总结了衡量羊群效应的一些经典方法及改进方法,包括LSV模型、CH模型、CCK模型、HS模型等,列举关于羊群效应对股票市场影响的不同研究观点与成果。2、在论述策略原理的基础上,提出本文的量化交易策略——羊群效应动量策略并介绍了策略的步骤和评估指标。策略选用CCK模型捕捉羊群效应,本文在探究羊群效应和市场趋势的关系的基础了,介绍了CKK模型的原理及应用。3、在羊群效应实证检验中,使用经典参数CCK模型和非参数CCK模型对中国房地产行业中羊群效应的存在性进行检验。4、分析策略模拟表现。模拟交易的结果显示,总体而言策略表现良好,累计对数收益率为77.8%,最大回撤为6.07%,胜率为67.4%。在基础策略上,本文进一步地讨论了不同的观测周期、是否考虑回归显著性、交易快慢、应用于生物科技行业多种情况下的策略收益率,结果显示,延长周期、考虑显著性等改进方法并不能提高策略收益率,改变交易时间、加快策略反应速度可以提高策略收益率。羊群效应动量策略也适用于生物科技行业。