股利分配是公司将留存收益分配或再投资的策略,其为公司理财的三大核心内容之一,是影响企业价值的关键因素。自我国股票市场成立以来,由于不同板块和不同行业之间的差异及股东之间不同偏好,形成了多种不同的股利分配方式。自中小板成立以来,尽管监管机构对中小板的管理已逐步趋于成熟,但中小板企业的股利分配仍存在“高派现、高转增”的突出问题。本文在回顾股利理论和政策的基础上,通过实证研究法探究近三年中小板股利分配的影响因素及该种政策对公司价值的影响,并选择东江环保为对象,通过案例分析法验证实证分析结论。回归结果显示股权集中度、盈利、成长及偿债能力显著影响中小板企业股利分配政策,过高的股利不利于企业价值提升。案例分析发现,高派现高转增的股利政策,多与一股独大或多股合一的股权结构相关。通过分析企业价值的两个经济内涵发现股东对该种股利政策呈消极反应。这说明在该股利政策下,大股东对中小股东造成了严重的利益侵占。以东江环保为切入点,本文从监管及公司治理共五个层面对中小板的股利分配提出政策建议:监管层面应完善分红监管规定及资本税收体系,强化政策披露;股权结构层面应树立回报股东的思想,同时优化公司治理结构。本文对公司治理结构的优化以及法律和监管机构对股利分配的要求、制定合理的投资者保护机制、创造良好股利分配环境具有一定的启示意义。