控股股东“父爱型”股权质押的战略动机及经济效果探讨——以“民盛金科”为例

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股权结构是上市公司治理的重要内容,控股股东广泛存在于中国各类上市公司中。控股股东与上市公司的利益密切相关,因此当上市公司发生资金困难,无法获取外部资金时,控股股东基于相关战略动机会通过“父爱型”股权质押融资的形式为上市公司提供资金支持,从而对公司产生重要影响。近年来,随着我国经济增速放缓,国民经济进入经济增长的“新常态”,以上市公司为代表的各类企业多面临产业转型和结构调整的压力,从而引致大量上市公司经营业绩恶化,资金链紧张,因此较多控股股东纷纷采用质押上市公司股票的方式进行融资,以缓解资金压力。在此背景下,研究上市公司控股股东“父爱型”股权质押融资的战略动机和经济效果具有重要的现实意义。  第一,本文介绍了控股股东父爱型股权质押的研究背景和意义,并从股权质押与控股股东行为、股权质押与控制权和现金流权、股权质押和公司绩效三个角度进行了相关国内外文献梳理,在此基础上,提出了论文研究的思路、方法和框架。  第二,论文从股权质押的内涵、特征和效力三个方面全面介绍了股权质押的相关概念,并通过正确区分,研究了“父爱型”股权质押、“掠夺性”股权质押和“中立性”股权质押三者之间的区别与联系;然后基于生产资金需求、流动资金需要、研发资金需求和战略转型资金需求四个方面分析了上市公司控股股东父爱型股权质押的战略动机,并基于为公司战略转型提供了长期的资金保证、突破公司融资约束缓解公司资金压力、提高公司资金流动性增强市场竞争能力和市值管理压力增大埋下控制权丧失风险四个方面分析了控股股东“父爱型”股权质押的相关经济后果;最后,论文从信息不对称理论、委托代理理论和公司控制权理论进行了理论梳理。  第三,论文以民盛金科为例,研究了其控股股东“父爱型”股权质押的战略动机和经济后果。首先,论文从民盛金科的基本情况、股权结构和经营状况介绍了民盛金科概况,并从我国宏观经济、产业转型布局金融科技和开拓金融市场三个方面分析了民盛金科控股股东“父爱型”股权质押的背景,从控股股东股权质押概况和股权质押行为下的资金输送情况研究了“父爱型”股权质押的基本情况。  其次,论文从企业与银行的信息不对称带来的融资约束、上市公司业绩下滑引发融资困难和资本市场的完善股权质押融资方式的便利性对民盛金科控股股东父爱型股权质押进行了背景研判;从为上市公司继续生产提供资金支持、克服融资约束提供研发资金、向金融领域转型补充战略资金、稳定股权结构推动公司长期发展、开辟新的资金来源满足长期资本发展需求五个方面分析了民盛金科控股股东“父爱型”股权质押的战略动机;从多元化经营避免市场风险,关注股权质押法律问题避免法律风险和实施股价市值管理避免股权平仓风险三个风险管理方面研究了民盛金科控股股东父爱型股权质押的风险控制。  最后,论文从上市公司战略成长层面、日常运营层面、资本偿债层面和市场盈利层面的绩效比较分析了民盛金科控股股东“父爱型”股权质押对经济绩效的影响;从稳定的资金来源助力开拓新市场,循环质押方式奠定长期发展基石,较低的融资利率促进公司业绩改善,合理的股权质押方式稳定长期股价四个方面对民盛金科控股股东“父爱型”股权质押进了经济效果评价。。  第四,在对民盛金科控股股东“父爱型”股权质押融资战略动机和经济效果探讨的基础上,本文主要得出了控股股东“父爱型”股权质押有助于民盛金科长期资本发展需要、保障了民盛金科控股股东地位和有效的市值管理能够降低“父爱型”股权质押风险三种结论。并由此得出了三点启示:避免通过“父爱型”股权质押过度投资风险,注重“父爱型”股权质押融资后的资金管理,关注“父爱型”股权质押前后的股价变动。
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