【摘 要】
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随着资本市场的发展,金融产品在人们的生活、企业的生存与发展中开始扮演越来越重要的角色。人们关注金融产品的价格不单单在于它所带来的投资或者融资机会,而是注意到金融产
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随着资本市场的发展,金融产品在人们的生活、企业的生存与发展中开始扮演越来越重要的角色。人们关注金融产品的价格不单单在于它所带来的投资或者融资机会,而是注意到金融产品价格的变化对人们日常消费、企业投资支出以及出口的影响。特别是近年来席卷全球的次贷危机,让人们开始重新思考金融产品价格的变动对实体经济的影响机制,学者做了大量相关研究,但是并没有得到一致的结论。本文的研究着眼于资产价格水平的变动对国民经济需求的影响。伴随着金融市场的不断完善,金融创新产品不断涌现,本文选取了最常见的三类资产——股票、房地产和外汇为出发点,研究它们价格水平的变动对国民经济需求的影响。本文把国民经济需求分解为三个部分,即消费需求、投资需求和出口需求。其中消费需求又以社会零售商品额来计算,投资需求主要考虑企业的固定资产投资,而出口需求主要是外国市场对本国消费品的需求。在研究消费需求时,本文考察了五种影响途径:流动性效应、信心效应、实现的财富效应、待实现的财富效应和挤出效应。这部分主要分析了财富效应,从Samuelson基本模型来考量资产的财富效应,并作出了相关说明。在研究投资需求时,本文以Tobin-q为主要理论模型,分析了基本模型和标准模型。此外也考察了影响投资的另两个途径:资产负债表效应和信心效应。在此基础上,本文以股价为例,选取了1992年至2007年我国投资、股市等相关数据作回归模型,研究资产价格变动对投资的影响。在研究出口需求时,本文分析了两种传导机制,前者以马歇尔-勒纳条件为模型研究出口商品的价格传递导致的需求变化;后者为固定替代弹性出口价格传导机制,以序数效用论为基础,引入效用函数和边际替代理论研究汇率变动对出口的影响。
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