本文研究的是个股的股价崩盘风险,股价崩盘风险主要指的是股票的价格在短时间内有很大幅度下跌的风险,股价崩盘风险不仅会对投资者的相关利益产生不利的影响,还会使投资者丧失信心,进而影响到整个资本市场的平稳运行。所以,研究股价崩盘风险是怎样形成的以及哪些方面可以对股价崩盘风险的高低产生影响对于防范以及降低企业的股价崩盘风险是很重要的,这样不仅可以保护投资者的利益不受损害,对于资本市场以及实体经济的发展也会产生积极的影响。消息被隐藏会使得企业的坏消息积累的越来越多,当积累到一定地步集中释放势必会造成股价的大幅下降,从而增大股价崩盘风险,而如果该企业的投资者关注度越高,则对于该企业信息收集与加工的效率也会提高,并且投资者越关注某一股票,该股票就会越得到更多的关注。由于我国的股票市场成立较晚,相关的规章制度还并不是特别完善,因此,在这样的前提下,投资者关注会对股价崩盘风险起到什么样的作用?这些问题值得深入研究。而且从2014年起,我国交易所开始公布关于向上市企业问询的相关情况,问询函具体为交易所针对上市企业在信息披露以及会计信息方面存在的问题、不清楚或者违规的地方发出问询函,要求其在规定的时间内做出有针对性的回复。从逻辑上看,由于管理层的机会主义行为,对于企业中的坏消息,管理层对外公布相关信息会选择不将其公布,增加了坏消息的集中释放所诱发的股价崩盘的可能性,而问询函可以在一定程度上促进企业对外披露出更多的相关信息,不仅减少了管理者不披露坏消息的行为,也使得信息不对称的程度有所降低,进而使企业的股价崩盘风险变得更小。因此,在我国面临监管转型的今天,创新性的将交易所问询、投资者关注与股价崩盘风险放在一个框架中进行研究,具有一定的意义。本文将2015-2017年创业板上市企业的相关数据作为研究的样本,探究投资者关注、交易所问询和股价崩盘风险三者之间的关系。研究发现:(1)在其他条件不变情况下,收到交易所问询函的公司相比较没收到问询函的公司股价崩盘风险相对会更小。(2)在其他条件不变情况下,上市企业的投资者关注度越高,其股价崩盘风险就会越小。(3)与没有收到交易所问询函的公司相比,收到交易所问询函的企业中投资者关注与股价崩盘风险之间的负相关作用会更强。(4)进一步,对交易所问询函的特征分析发现,企业每年收到交易所问询函的问询次数越多,股价崩盘风险就越小。(5)最后,经过相关稳健性检验,上述结论仍然成立。