近年来,股权质押由于审批手续较简便、融资成本较低等优势备受上市公司大股东等融资业务的青睐。据中证登统计,截至2021年3月5日,A股股权质押总比例为6.69%,质押市值达4.23万亿。本文不同于普遍的实证研究,以案例为切入点回顾中珠医疗质押始末,探寻其质押动机,通过分析推断和事实证据描述控股股东获取控制权私利的路径,并对公司长短期市场反应来研究获取私利行为对公司的价值影响,为后续研究提供了相应的经验证据。本文希望揭示股权质押获取私利的路径以及可能带来的潜在危害,首先提醒上市公司拓宽其融资渠道,避免过度股权质押可能造成的股价冲击;其次为中小股东及其他投资者敲响警钟,警惕股权质押及获取控制权私利行为;最后也从稳定资本市场的角度建议监管层限制股权质押行为并完善相关监管机制。尽管股权质押作为上市公司颇为熟知的融资渠道,但在股权集中度普遍较高的国内A股市场上更易被认为是“家务事”。控股股东通过高比例股权质押造成了控制权和现金流权分离;不仅如此,其延时披露和披露细节不足构筑了公司内外的信息围城,股权质押由此为控股股东获取控制权私利提供了天然屏障。如何摆脱股权质押暴雷事件的事后总结成为迫切需求。在已有文献中,从控制权私利去探讨大股东股权质押的论文相对较少,大多是实证类型的档案式研究,缺少案例视角来基于相关文献进行分析。本文对以上文献进行归纳整理,借鉴其研究思路,结合股权质押及控制权私利的相关理论来搭建起本文的理论框架。本文以案例所在的医药行业作为切入,通过与上市公司整体进行对比分析,总结阐释股权质押问题,并选取受到证监会立案调查后被迫披露较多细节的中珠医疗作为案例研究对象,回顾其控股股东股权质押过程,总结其股权质押特征,分析其股权质押动机,寻求其获取控制权私利的路径,量化其获取控制权私利具体收益及其造成的经济后果,最后针对案例公司股权质押及获取控制权私利的具体路径,总结和抽象出相应的防范对策建议。本文的创新之处在于,首先,大多数股权质押的研究是以实证方法进行研究,但该领域话题需要用案例等事实证据来佐证实证研究的分析结果。中珠医疗作为资本市场上收到证监会立案调查以及多次问询的企业,在连续亏损两年情况下即将面临退市,其本身具有代表性和特殊性,一方面更具有现实借鉴意义,另一方面较多的细节披露有助于问题总结和风险防范,更有助于丰富股权质押的研究成果。其次,过往对股权质押的研究往往集中在股权质押对于公司业绩和价值的作用上。本文引入控制权私利,提供分析控股股东动机和经济后果的新视角。探讨两权分离后控股股东谋取控制权私利的路径,以及中小股东利益受到侵占的后果。最后,本文着眼于控制权私利获取这一行为,用关联交易、资金占用及担保等指标来描述该行为,并对获取控制权私利的具体收益进行计量,发现结论符合过往实证研究得到的结果,补充并完善了该结论,以提供更多经验证据和参考价值,从而助力资本市场良性发展。本文的不足之处在于,法规政策并未强制要求公司披露质押资金流向,因此除监管信息披露部分外,本文在相关方面仅能做到结合上市公司的资本运作等方式进行间接推断证明其未流入上市公司,无法进一步阐明其具体流向。当然,随着未来股权质押政策的进一步收紧,对于质押资金流向将会有更加严格限制,这对于未来统计和结论丰富更具现实意义。此外,文章的研究样本仅着重于一家医疗制造业上市公司,其研究结果是否同样普遍反映和适用于所有上市公司仍有待结合整个行业进一步对比讨论分析,从而得出更具普适性的结论。