【摘 要】
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随着我国市场经济的不断完善和世界经济发展全球化趋势日益明显,各国企业之间的竞争日益激烈。企业间直接以产品市场份额为导向的竞争转向以企业兼并与收购为主要手段的资本
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随着我国市场经济的不断完善和世界经济发展全球化趋势日益明显,各国企业之间的竞争日益激烈。企业间直接以产品市场份额为导向的竞争转向以企业兼并与收购为主要手段的资本运营层次竞争,企业的兼并与收购成为企业实现快速成长的一种重要手段。但目前有关的并购理论并不能为企业实施并购提供相对准确的决策方法,它只能从某一侧面反映企业并购的动机与目的。在企业的并购决策中,目标企业价值评估是并购的核心内容,基于传统的净现值(NPV)价值评估及其相应的决策方法越来越不能适应目前市场变化的需要(即缺乏对外生环境变量的直接灵活反应)。所以,本文在对现有企业并购理论、价值评估方法和决策准则进行评述性分析的基础上,提出一种新的企业价值评估方法(即实物期权方法)和相应的并购决策准则,以克服传统方法的不足。本文首先对现有并购理论作概括和总结,并进行简要评述,指出现有并购理论在解释企业并购行为中存在的不足。然后,对传统的企业价值评估方法进行介绍和分析,指出传统价值评估方法在目标企业价值评估和企业并购决策中的缺陷。针对企业并购投资的特点引入实物期权方法,在展示实物期权方法在目标企业价值评估和企业并购决策灵活性基础上,重点研究对目标企业进行价值评估中所隐含的实物期权价值,建立一个企业并购投资期权价值评估模型,并给出相应的企业并购决策准
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