抓创新就是抓发展,谋创新就是谋未来。2022年的政府工作会议上提出,继续加强对企业创新的支持力度,通过税收优惠,为企业创新给予大规模的资金支持,推动科技、产业、金融良性循环。创新不是“纸上谈兵”,其需要大量的资金进行维持,而货币政策的不确定性将恶化公司的融资环境,继而影响企业的创新发展。因此,探究货币政策的不确定性对企业创新的作用机制,是对金融服务实体经济,推动经济高质量发展的重要议题。本文以2006-2020年我国上市公司为样本,验证货币政策不确定性与企业创新之间的关系,引入期限错配为中介变量,进一步刻画两者间的传导路径。并在此基础上,考虑企业期限错配的被迫性和主动性,以及企业性质和政府补贴对上述路径的调节作用。本文主要的研究结论如下:第一,货币政策不确定性抑制企业创新。企业创新具有高投入、高风险的特点,需要长期、稳定的资金作为支撑。货币政策不确定性会恶化企业的融资环境,加大企业融资约束水平,继而影响到创新投入。第二,货币政策不确定性可通过企业期限错配抑制创新活动。企业资本主要来自于金融市场,其期限结构会受到市场上资金期限的影响。货币政策不确定性加大银行风险水平,银行会表现出“惜贷”行为,并以风险较小的短期借款替代长期借款,加重企业的期限错配水平,为控制风险,企业将减少对高风险的创新活动的投入。第三,期限错配既是企业被动接受的,也是企业主动选择的结果。货币政策不确定性会恶化企业的融资环境,加大企业融资约束水平,企业被迫使用短期贷款支持长期投资。同时,不确定性上升引起利率的增加,企业为降低融资成本,会主动选择短期贷款弥补资金需求,加剧企业的期限错配程度。第四,通过异质性分析,无论国有企业还是非国有企业,都不可避免地受到货币政策实施不确定性的影响,但非国有企业受到更强烈的抑制作用。这是由于国有企业隐性担保的存在,在不确定性升高时,国有企业更容易获得信贷资源。政府补贴可以缓解企业的流动性压力,帮助企业应对不确定性引起的冲击,从而促进企业创新。本文的创新点在于尝试从企业期限错配视角剖析货币政策不确定性对企业创新的影响,在企业期限错配的成因上,不仅考虑企业受制于所处金融环境的被动性,还分析了企业作为资金需求方的主动性。限于数据可得性,本文样本未包含非上市公司,有一定的局限性。