随着我国股票市场的市场化程度加深，股票市场的短期波动是国内外学者关注的一个焦点。不同的交易机制带来的短期波动程度不同。自上海证券交易所和深圳证券交易所成立以来，我国股票市场的交易机制也在不断改进与发展中。我国股票市场回转交易经历了从开始的“T+1”到“T+0”最后又回归“T+1”。当日回转交易（T+0）是国际证券市场上普遍采用的证券交易制度，因此，研究当日回转交易下的我国股票市场短期波动有着重要的意义。随着投资者在股票市场套利的行为也越来越多，短期套利是投资者关注的热点问题。在套利方法上，国内外学者取得了大量的研究成果，从CAPM发展到APT是资产定价的进步，APT相对CAPM是一个很好的替代定价模型。多数学者对套利定价的研究视角都是因素的选择和因素的个数，致力于主成分分析、因素分析等因素提取的技术方法上的研究，对APT影响的因素到底是什么也没有给出明确的答案。对APT单因素的研究仅局限在单因素本身，忽略了单因素本身的方差对收益率的影响。本研究对传统的单因素套利定价模型进行了拓展，加入了共同因素的方差项，更加细化了证券资产收益率的生成过程。对于日内回转交易下的短线投资者进入市场套利的机会进行了检验，对短线套利者进入套利的行业提供了参考建议。本研究的研究思路主要表现在以下几点：首先，采用文献综述法，对国内外相关文献进行综述，并结合我国股市的现实交易机制的发展提出回转交易下的短期套利机会选择这个研究点。其次，对回转交易短期套利分析框架进行了梳理，从回转交易短期套利的基本原理和现实股票市场中的短期套利市场交易机制以及套利机会选择的一般方法三个方面进行梳理。然后，对沪深300指数的波动进行了描述性分析，从收盘价，收益率，振幅，涨跌幅序列四个方面进行统计分析，每个衡量短期波动的指标分别从均值，方差，偏度，峰度，QQ图进行描述。总结了沪深300指数的波动性特点。最后，结合单因素套利定价理论和沪深300股票指数短期波动描述构建基于共同因素方差项的套利定价模型，选取了22个行业的22只股票，上证指数和深圳成指的五分钟高频数据的收益率应用拓展的APT模型进行了实证分析，得出单只证券的收益率与共同因素收益率的偏差和方差存在线性关系，由于共同因素的偏差和方差产生的收益率与股票的交易成本和税收之和进行比较选择套利的机会，在选择套利机会的行业时，应选择对共同因素敏感性强的行业。