自从2006年中国取代日本成为全球最大的经常项目顺差国，中国的巨额经常项目顺差成为了全球关注的焦点。中国持续性顺差的原因也成为了国内外经济学家研究的重点。由于经常项目问题的复杂性，不同的理论模型和实证模型从不同的角度对其进行分析，本文在Glick和Rogoff的理论模型的基础上，在全要素生产率冲击这一视角对经常项目进行研究。本文通过跨时均衡分析的理论推导，发现全要素生产率、投资对经常项目的变动具有影响。经常项目作为储蓄投资差额的外部表现，全要素生产率可以通过多种途径对其产生影响,在本文的理论框架中，全要素生产率可以通过国际资本流动、居民收入、产出和汇率等多种途径对经常项目产生影响。但是不同的传导机制表明全要素生产率对经常项目的影响情况不一致。不同的理论分析表明，全要素生产率的增长既可以促进经常项目的顺差，也有可能导致经常项目的逆差。所以必须就我国的实际情况通过定量的分析来准确度量。本文首先对我国的经常项目进行总体描述和结构性描述，我国的经常项目顺差主要集中在贸易顺差上，两者的走势出现高度的一致性。我国的实际数据也验证了经常项目与储蓄投资差额之间存在着极大的相关性。接着通过索洛余差法计算出中国的全要素生产率。中国1978-2010年的全要素生产率与我国的宏观经济运行趋势具有一致性，波动情况比较吻合。在经济繁荣时，全要素生产率达到了阶段高点；在经济不繁荣时，全要素生产率达到了阶段的低点。本文建立含有经常项目、投资和全要素生产率三个变量的实证模型，三者之间存在着协整关系，即三个变量在长期内存在着稳定的关系。根据协整方程，全要素生产率对经常项目具有正向的影响，全要素生产率的提高能够增加经常项目的顺差。投资对经常项目具有负向的影响，投资的增加会恶化经常项目。格兰杰因果分析表明投资和全要素生产率变动都会导致经常项目的变动。这也正好与协整检验的结果是一致的。虽然我国的经常项目长年处于顺差状态，但是经常项目的波动依然巨大，所以有必要对经常项目的波动情况进行研究。本文使用经常项目缺口来度量经常项目的波动，建立了含有经常项目波动、全要素生产率波动和产出波动的三元向量自回归模型。经常项目波动和产出波动、全要素生产率波动具有高度的一致性，尤其是产出波动和全要素生产率波动在若干年度出现了重合的情况。经常项目波动对于产出波动的脉冲响应形式与经常项目波动对于全要素生产率波动的脉冲响应形式是明显不同的。产出波动对经常项目项目波动存在着正向的冲击，而全要素生产率波动对经常项目波动存在着负向的冲击。全要素生产率波动是经常项目波动的格兰杰原因，产出波动是经常项目波动的格兰杰原因，产出波动和全要素生产率波动互为格兰杰原因。