资本具有流动性和逐利性是众所周知的,资本的流动可以从不同角度观察,我们可以从空间的角度研究资本在国际间、区域间的流动,也可以从产业的角度研究资本在第一产业、第二产业和第三产业之间的流动,而本文则是要从虚实的角度,研究资本在虚拟经济与实体经济之间的流动。将经济进行虚拟经济和实体经济的分类,最初要追溯到马克思在《资本论》中关于虚拟资本的论述。马克思从借贷资本到生息资本再到虚拟资本的研究,深刻揭示了虚拟资本不与劳动相结合,只是以钱生钱的“纸质副本”的本质特征,从而也明确了虚拟经济不直接参与生产、仅仅从流通流转过程中价格的波动中获利的本质特点。反之,实体经济则是资本与劳动相结合、通过生产、交易实现了价值增殖的经济活动。本文所研究的虚拟经济的主要代表为金融、投资性房地产、博彩、收藏等。经济“脱实向虚”是近年来全社会普遍关心的一个热点、焦点、难点问题,所谓经济的“脱实向虚”是指虚拟经济领域的各个行业蓬勃发展,虚拟资产价格不断上涨甚至出现泡沫,而实体经济领域的投资、生产、流通等各个环节却发展迟缓,整个经济呈现“一冷一热”的不正常现象。不仅中国面临这个问题,全世界很多国家都面临着同样的问题。正是由于资本的“脱实向虚”才会导致经济的“脱实向虚”,反之,由于经济的“脱实向虚”又进一步吸引了资本从实体经济向虚拟经济的流动,二者互相促进,最终导致“脱实向虚”之风愈演愈烈。资本为何会从实体经济向虚拟经济流动?流动的根本原因和一般规律是什么?如何定义和观察资本在虚拟经济和实体经济间的流动?流入虚拟经济与实体经济的资本量之间的比值结构与经济增长存在怎样的关系?中国资本虚实结构与其它国家相比有什么特点?如何从根本上对资本流入虚拟经济与实体经济的结构进行优化和调节?……本文正是努力沿着这一系列问题的方向进行思考和回答。为了做好本文的研究,笔者对现有文献进行了认真梳理:通过对马克思的《资本论》、希法亭的《金融资本》等著作的研读,从马克思主义政治经济学的角度深刻理解了虚拟经济与实体经济的本质区别;通过对成思危、刘骏民、程极明等我国第一批进行经济“脱实向虚”问题研究的学者们所取得成果的学习,进一步了解了我国经济“脱实向虚”的现象、特点、历史和影响;通过对费雪、熊彼特、凯恩斯、维克赛尔等西方经济学家对货币、金融与经济增长之间关系研究文章的查阅以及对当代西方关于“金融深化”、“金融抑制”、“金融阈值”等问题的梳理,丰富了对西方世界关于这一问题认识和研究的了解,受到了用量化方法研究资本虚实流动的启发,并借鉴了西方经济学家在研究“金融抑制”等问题时所使用的“阈值研究”方法;通过对黄华一、索有、孙妍、张前程等国内学者对金融资产虚实结构、虚拟经济与实体经济相互影响等最新研究成果的深入思考,进一步构建和完善了资本虚实结构量化计算的公式……在感谢前人为该领域研究打下坚实基础的同时,我也找到了一些进一步改进提升的方向,现有文献在学理论证、量化分析、案例研究等方面还有继续深入研究的空间。从研究思路来说:首先需要建立研究的学理框架。马克思在《资本论》中提出的“资本逐利性理论”是本文最基础的学理支撑,该理论已经明确说明资本将向利润更高处流动,但如何定义、量化并比较利润的高低,在多长的时间维度和多大的风险程度下来比较利润的高低等问题,马克思的理论并没有具体的说明。为了进一步完善本文的理论基础,经过认证梳理,本文认为费雪《利息理论》中提到的“资本价格理论”,通过未来收入折现的方式引入了时间和风险的维度,是对马克思“资本逐利性理论”很好的补充,二者结合,共同构建了本文的核心理论基础。第二,从微观的案例观察入手。要观察研究资本流动,最直接、最具体的方法就是观察资本在一个企业的生产经营过程中如何流动,然后才能从一笔资本、一个企业逐步扩展到一个行业、一个产业,再延伸推导到整个经济,从微观逐步抽象到宏观。本文重点选择了两个具有代表性的实体企业,分别为雅戈尔集团股份有限公司和浙富控股集团股份有限公司,一家属于纺织服装行业,是轻工业的典型代表,一家属于大型装备制造行业,是重工业的典型代表,反映了实体经济最重要的两个方面;这两家企业都是民营企业,受政策的干预和保护相对较少,能够更充分的体现市场对于资本流动的影响;这两家企业均为A股上市公司,均有10年以上可查询的企业年报,数据来源相对丰富,内容相对准确。对企业运营过程中资本的流向进行研究,从微观层面剖析资本“脱实向虚”的典型案例,从而引发理论层面的系统研究。第三,逐层递进进行理论推演。一是对资本虚实流动的总体方向、根本原因、流动过程、一般规律等进行分析,基本弄清了资本虚实流动和虚实结构形成的机理;二是基于对资本虚实流动和虚实结构形成机理的分析,提出将流入虚拟经济的资本量与流入实体经济的资本量之比作为“资本虚实结构”这一核心观察点,从传统的总量研究转向结构研究,并构建了用以计算“资本虚实结构”的量化方法;三是用理论推演的方法,论证资本虚实结构与经济增长之间存在“阈值效应”,并运用实证方法,用中国31个省市自治区近20年的历史数据,通过数学模型建立寻找资本虚实结构对经济增长“阈值”的方法体系,证明“阈值效应”在中国的存在,同时通过对其它发达国家和发展中国家长期历史数据的观察和分析,论证资本虚实结构“阈值效应”在全球其它经济体的普遍存在,并归纳提炼出资本虚实结构“阈值效应”的变化曲线。“资本虚实流动机理”、“资本虚实结构”、资本虚实结构对经济增长的“阈值效应”是本文最核心的理论研究内容。四是理论联系实际并用以指导实践。通过对其它国家资本虚实结构的“阈值效应”进行研究,并将我国资本虚实结构与发达国家及新兴市场国家的结构相比较,找出差异并分析原因,最终对我国现行的经济“脱实向虚”调节政策进行分析解读,并提出新的意见建议。本文综合运用了案例研究、文献归纳与逻辑推演、理论模型分析与实证检验等分析方法。在构建理论分析框架、提出“资本虚实结构”这一全新的观察点并进行量化计算、提出并论证资本虚实结构对经济增长的“阈值效应”等方面具有一定的创新性。在研究的过程中,作者也认识到本文在概念界定的准确性、理论推演的严谨性、实证分析中数据的准确性和丰富度上也还存在进一步改进提升的空间。