泰禾集团债券违约成因及防范对策研究

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近年来,直接融资在我国发展速度日益加快,资本市场融资功能逐渐完善,债券融资成为我国企业的一个重要的融资渠道,对企业的持续发展起到了关键的作用。2014年第一例债券违约事件打破了债券市场刚性兑付现状,在债券市场信用风险的累积下,债券融资问题凸显,违约事件愈演愈烈,对发债主体、投资者、行业及整个金融市场都造成了不可忽视的影响。因此,适时对债券违约进行深入研究,探究发债主体违约成因并提出相应对策,可以使各相关主体强化债券风险意识,进一步助推国内债券市场的成熟与健全,具有重要的研究意义。泰禾集团为2020年发生债券违约的房地产企业,作为首次发生债券违约的首例大型房地产企业,泰禾集团的违约事件打破了房企“大而强”的安全边界,受到了广泛关注,又因其违约综合了房企经营困境中可能面临的各类典型问题,具有代表意义,因此本文对泰禾集团违约事件进行案例研究。本文围绕2020年首例大中型房企泰禾集团债券违约事件展开,分别从外部和内部因素角度对公司违约成因进行深入分析,并站在违约主体角度有针对性地提出防范对策,希望可以为其他债券发行主体及利益相关方提供借鉴。本文首先就泰禾违约事件进行概述,其次通过对泰禾事件的深入研究,结合外部宏观与行业环境因素和公司治理、战略与经营内部因素探究泰禾违约成因,并基于此提出相应防范对策,最后对债券市场上投资者和监管主体等做出启示,旨在为债券市场其他参与主体防范债券违约风险提供一定的借鉴意义,推动债券市场的成熟与发展。本文主要分为六部分:第一部分,介绍本文研究背景与意义,根据分类梳理国内外相关文献后,提出本文的研究内容和方法。第二部分,明确债券违约概念并概述相关理论基础,为下文研究提供理论支持。第三部分,泰禾集团债券违约事件回顾,介绍了泰禾集团基本情况,并梳理了债券发行和违约过程及造成的影响。第四部分,泰禾集团债券违约成因分析,以由外及内的框架深入探讨债券违约成因,从外部宏观环境和行业发展与调控,到内部治理、战略与经营三个层面对违约成因进行分析。第五部分,针对债券违约成因的防范对策。以成因分析为基础,站在发债主体角度,从公司治理、战略及经营层面有针对性地提出对策建议。第六部分,结论与启示。对前文作出总结,通过分析得到如下结论:公司内部治理结构不完善与战略层面失当是导致其陷入财务困境的根本原因,公司经营层面的盈利能力下降,融资模式欠佳,偿债压力加剧,再融资困难是导致债券违约的最直接原因;而外部宏观及行业环境因素加剧了企业面临的危机,最终导致了债券违约事件的发生,并相应提出对策建议,最后从投资者与监管部门等角度进行启示,希望有助于各方利益主体共同维持债券市场的稳定秩序与健康发展。
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