2001年12月11日我国加入WTO,至今已四年余,根据入世时中国对金融业尤其是银行业的承诺规定,我国在加入WTO五年后,即到2006年底,必须全部兑现WTO中有关金融领域的承诺,完全取消外资银行的地域限制,取消所有现存的对外资银行所有权、经营和设立形式进行限制的非审慎性措施。届时,外资金融机构将全面进入我国,必将对中国人民银行货币政策的调控提出更大的挑战。从国际经验看,自由化程度越高的国家,其货币政策调控工具依赖公开市场业务的程度越高,其他货币政策工具的调控效果越有限;而公开市场业务发挥效力的途径又以利率传导为主。基于此,在我国即将结束WTO过渡期的时候,研究我国公开市场业务的利率传导效果,变得十分必要和迫切,提高中国公开市场操作的效果显得十分重要。为了更好地改善中国公开市场操作效果,迎接世界性的经济金融竞争和挑战,中国人民银行于2003年4月22日正式发行央行票据作为公开市场操作工具,这意味着我国公开市场业务进入了一个新的阶段。央行票据发行的目的之一是希望可以根据实际宏观经济形势自主地、灵活地进行公开市场操作,以提高货币政策的有效性。央行票据发行已近三年,其目的是否达到了呢?其实际效果究竟怎样呢?中国的公开市场操作是否已经比较成熟?是否已经能够应对外资金融机构全面进入对我们所形成的挑战?……本文研究所涉及的方面,对于应对外资金融机构全面进入对我国所形成的挑战,对于全面推进我国的利率市场化、寻找市场定价基准,对于疏通货币政策的利率传导渠道,对于中国公开市场业务的发展,对于自主、灵活地进行公开市场操作,提高货币政策的有效性以及中国提前迎接全球自由化的到来和中国宏观经济的持续、健康、稳定发展等等,都有重要的理论意义和现实意义。一、本文的主要研究方法