国债投资相对于股票等权益型的证券投资而言,具有高安全性、高收益性及高流动性的优点,国债投资也得到越来越多的投资者青睐。但是近几年来,随着技术进步和金融创新的发展,金融市场上涌现出大量的金融衍生工具,这些使金融市场运作效率提高的同时,也使得金融产品的价格、利率及汇率的波动日益加剧,国内市场的信息不对称导致国债投资的风险越来越大。 国外市场相对要完善的多,信息不对称性较弱。国内市场关于证券市场的信息不对称研究较多,而对于国债市场的信息不对称研究较少,从信息学的角度来研究尚没有,在闻老师的指导下,确定论文从信息不对称的角度来研究国债市场的收益率风险管理问题。 在论文写作的过程中,主要的困难是国内外(中国、美国、日本)数据的收集以及数据的处理和利用。湘财证券的债券资深分析师胡卫东博士以及湘财的同事给了我很大的帮助,不仅给了很多的提示,而且亲自帮我收集到了一些相关的数据。论文的数据处理用了近2个月的时间,参考了众多的模型之后,建立了比较简单、准确性较高的风险控制模型 论文的主要结构如下: 论文在第一章主要介绍了信息不对称、国债风险管理的有关理论。在第二章中实证分析了我国国债收益率与利率、资本市场货币供应量的相关性,对我国国债市场的信息不对称作出初步分析。 论文的第三章和第四章主要分析了美国和日本国债市场收益率的走势与利率的相关性,对美国、日本国债市场的信息不对称作出初步分析。 在论文的最后一章中总结了国债收益率分析的意义,对与中国、美国、日本三国的国债市场信息不对称性作出综合分析,比较了目前中、美、日三国的国债市场信息透明度。根据论文中分析得到的信息指标,建立中国国债市场的预期收益率模型以及国债收益风险控制模型,并利用历史数据分析验证了模型的有效性。最后探讨如何利用模型进行定量分析,降低信息不对称风险,做好国债收益风险管理。 论文的最大创新之处主要有四点: 1.通过实证的比较分析,确定了我国国债市场的信息透明度,也就是信息不对称性的强弱程度; 2.确定了一些信息指标,用来判定国债收益率变动的趋势。由原来的一般定性分析转变为了有指标可参考的定量数据分析; 3.建立了国债收益率变动趋势的判定模型。利用模型可以很方便、准确的判定未来国债收益率的变动趋势; 4.建立了投资国债的风险控制模型,量化了投资的风险大小。可以根据一些信息指标,计算出国债投资风险的大小,从而达到控制风险的目的; 论文还有一些需要进一步进行研究的地方,同时也有一些研究的不足之处: 1.受国内市场发展的历史限制,数据量有限,主要参考的是1998年以来的历史数据; 2.论文对与国债收益率相关的一些指标CPI、GDP等未做进一步的实证分析; 3.模型对突发重大事件导致的国债收益率短期内的变动难以预测;