回顾最近几年房地产行业的发展,“限购、限贷”等宏观调控政策层出不穷,对政府、银行及房地产开发商的各项决策影响很大。正是在这种大背景下,许多知名的房地产开发企业如万科、保利等都面临着资金、存货、销售回款压力,放缓了扩张的步伐。然而有“危”也有“机”,市场的变化将促进房地产企业朝着更加健康持续的方向发展。随着经营环境的不确定性日益增长,房地产项目的开发投资应该做出更科学、更正确的投资决策,以实现企业的战略目标。实物期权方法是在不确定性下进行项目评价和投资决策分析的良好工具,在国外已经在诸如自然资源开发、高新技术产业投资等许多领域得到了较好的应用。本文对实物期权理论在我国房地产开发投资决策中的应用程序进行探讨,这将对企业进行房地产项目开发投资决策提供技术支持,对房地产行业的健康稳定持续发展具有促进作用。本文主要包括以下七个部分的内容：第一章是导论,主要阐述论文的选题背景、研究意义、研究内容、研究路线、研究方法与创新点。第二章是国内外文献综述,本部分主要梳理了实物期权应用于投资决策的最新理论成果,然后对国内外研究做出评述,提示当前的研究现状与未来可能的研究发展方向。第三章是理论基础部分,该部分回顾了期权的内涵并进行期权价值分析,系统总结了实物期权的内涵、种类及与金融期权的区别,在此基础上提出了实物期权的应用思路。第四章主要是分析了实物期权方法在房地产投资决策中的适用性,并提出了实物期权方法的分析路线。首先分析了房地产项目开发投资的特点,阐述了房地产投资的分析要素。其次对传统的投资决策方法与实物期权方法进行了对比,分析了实物期权方法的适用性。最后得出实物期权方法的分析路线。第五章和第六章是本文的核心部分,主要是在B-S模型的基础上引入模糊数学理论,对B-S模型进行修正以更好地适应房地产行业的投资决策。运用梯形模糊数学的思想,构建了模糊实物期权模型,并运用具体的案例阐述了实物期权模型在我国房地产项目开发投资决策中的应用程序,提出了总体思路与具体步骤。第七章是本文的总结与展望部分,主要介绍了本文的研究结论与本文存在的研究不足,展望了实物期权今后可能的研究方向。本文的主要创新点在于,分析对比传统的房地产项目投资决策分析方法与实物期权方法,在B-S期权定价模型的基础上引入模糊数学理论,对模型进行模糊化修正,建立了实物期权理论在我国房地产项目投资决策中的应用程序,并且介绍了总体思路与具体步骤。本文也存在着很多不足,构建的模糊化实物期权模型不可能完全适用于中国特色的房地产投资市场,因为政府干预的存在,企业拥有的实物期权具有不确定性。其次是模型中输入变量的确定有难度,比如波动率的确定、模糊数的确定等问题。