国债期货重新恢复交易,重新燃起了学术界研究国债期货的热潮,本文顺应这一潮流,尝试利用持有成本模型对国债期货定价的实证研究。持有成本模型因其简单、方便、易懂的特点成为使用最为广泛的定价模型,吸引了众多学者的注意。然而,由于国内市场数据的缺失,学术界很少有人将其应用于我国国债期货的定价研究。本文尝试使用了该模型为我国国债期货定价研究,发现效果较好,模型定价与实际期货价格走势相同,且价差基本维持在1%以内,我们认为这可能与目前市场投资者均采用该模型为国债期货定价有关。另外,我们从理论和实证两个角度重点分析了国债期货中的两个重要概念：最便宜可交割债券和质量期权。采用三种方法筛选最便宜可交割债券,并比较了三种方法的优劣,指出净基差法和隐含回购率法效果相同,优于经验法则法；同时,我们采用三种方法计算质量期权的大小,比较这三种方法之后,我们认为二元资产转换模型法在计算质量期权时效果较好,并分析发现质量期权对我国国债期货价格的影响较小。最后,我们采用Granger因果方法分析了国债期货和现货市场的关系,发现在我国目前的市场环境下,国债期货与现货市场有着稳定的均衡关系,但二者并无相互引导的关系,这说明我国国债期货对现货的定价功能并没有显现,我们认为这可能与我国目前的市场参与者结构有关,国债持有主力银行和保险的缺席,使得国债期货市场的流动性较低,市场效率不高。