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中国人民银行于2005年7月21日开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这说明人民币汇率不再盯住单一美元，并且将更富有弹性。这一改革将对我国宏观和微观经济的各个层面产生深远的影响。货币政策作为国家的重要宏观经济政策，是调控宏观经济、稳定货币的重要政策工具。随着加入WTO后开放的深入，越来越高的外贸依存度、大规模的资本流入、居世界前列的外债和外汇储备规模、人民币经常项目的可兑换和资本项目管制的逐步放松、金融市场开放进程的加快等等，对我国货币政策产生重要的影响和巨大的冲击。
那么汇率制度改革后，我国的货币政策是否还有效以及如何在开放经济条件下实施有效的货币政策是目前一个不可回避的问题。货币政策有效性问题从属于短期宏观经济波动理论。目前对它的研究基本分为以下三个层次：(1)货币对于实体经济有没有影响?如果货币供给变化导致真实宏观经济变量(如实际产出)的变化，则认为货币政策是有效的。(2)货币政策是如何影响真实经济变量的?这主要是对各种货币政策传导机制的研究，货币政策操作可能通过各种途径(如莉率、汇率、信贷、资产价格等)对总需求的各个组成部分产生影响，最终反映在价格水平的变动上。(3)中央银行如何选择和实施适当的货币政策，才能实现宏观经济目标?这是货币政策实践必须回答的问题，其中主要包括货币政策目标、货币政策工具、货币政策规则等问题的研究。
本文立足于中国货币政策的有效性现实，从理论和实证两个层面对现行人民币汇率制度下的货币政策有效性问题做了系统的分析。论文共分五章。
第一章首先从“退出战略”角度评析了人民币汇率制度改革，分析了参考一篮子货币与盯住单一美元在稳定汇率方面的不同操作策略。其次列举了货币当局为配合汇率改革和发展外汇市场出台的一系列政策和措施。并通过对汇率改革以来人民币汇率走势和效应分析，让我们初步了解开放经济条件下中国货币政策运行的国际、国内环境。
第二章从货币政策有效性一般性理论的评述入手，并在此基础上，依托于我国货币政策实施的经济金融环境，从货币政策最终目标、中介目标、传导机制、理论前提和衡量的标志等方面对货币政策的有效性进行了研究。
第三章主要从我国的实际经济情况出发，运用汇率政策与货币政策之间相互冲突的经济学原理，来分析汇率政策改革对我国货币政策机制的积极影响；并从理论角度阐明了在开放经济条件下，外汇储备与货币政策的内在逻辑联系，从实证角度剖析了外汇储备变动对我国货币政策调控的冲击。从而为后面提出的政策建议打下铺垫。
第四章主要是对我国现行汇率制度下的货币政策有效性进行实证分析。首先从货币政策制定、外汇储备、货币传导机制和资本流动管理这四个方面对现行的人民币汇率政策和货币政策进行了搭配分析；其次引入货币供应量、消费价格指数、实际产出、汇率四个变量构建了多变量自回归模型，运用单位根检验、格兰杰检验来对我国现阶段货币政策有效性进行实证分析。
第五章主要从货币政策操作角度提出为适应新的经济形势，提高我国货币政策有效性的途径和政策建议：继续完善浮动汇率制、深化外汇管理体制改革、健全国内金融市场、确立有效的货币政策工具以及重视货币政策的国际协调等。本文主要阐明如下基本观点：
(1)人民币在经受了长期的升值压力后，终于从原来盯住单一美元的固定汇率制度退出至“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。这样使人民币汇率更具有透明度，有利于了解通货紧缩率和膨胀率。但人民币的自由浮动还需要一定时间，短期内人民币汇率制度还难以真正退出。原因之一可能是“退出”需要一个较长的时期，渐进式“退出”更符合我国的现状；原因之二可能是政府为稳定汇率，有意识的政策行动造成的结果。这些因素包括我国金融市场欠发达，经济增长过多依赖对外贸易以及一定程度的盯住汇率制度还有存在空间等。尽管如此，我们还是看到了汇改以来，中央银行调控货币供应量的主动性得到增强，我国经济面临内外均衡难以兼顾的困境有一定程度缓解，货币政策实施的难度与汇率风险减轻了，企业的适应能力也逐渐增强，符合中国政府改革的预期。下阶段的重点是继续提高汇率形成的市场化程度，不断增强人民币的弹性。在此条件下，完善货币政策机制，促进货币政策最终目标的实现。
(2)货币政策在短期内是通过影响总需求来实现调控目标，而我国的现状是由于制度的变迁，货币需求不稳定，货币供给内生性加强，货币供应量作为中介目标的相关性和可控性都容易发生变化。由于体制因素，我国货币政策传导渠道主要依靠信贷渠道，而一旦信贷渠道受阻，货币政策的有效性就会大大减弱。而关于货币政策有效性的评价标准，我们也不能照搬西方理论。在中国经济转轨时期货币政策多目标的约束下，不仅要看货币政策对产出和就业的影响，还要考察其对物价水平、经济结构、汇率的影响，再次，应结合货币政策与其他政策之间的配合情况、政策之间的相互作用进行具体分析。本文主要就货币政策和汇率政策的搭配情况进行了分析。
(3)开放经济条件下，外部均衡在货币政策中的地位显著提高，实施货币政策的难度加大。资本的自由流动、货币供给渠道的增多、外汇占款的增加使中央银行在运用货币政策工具时力不从心。下阶段，我们应逐步放开资本项目，继续完善人民币汇率形成机制，获取货币政策的独立性。加强汇率政策和利率政策的配合，实现内外部均衡的统一，削弱外汇储备与货币供给的内在联系，提高央行在货币调控中的主导地位。避免货币政策陷入“无所作为”的困境。