本文以2005~2012年中国股市收益率为样本，采用封闭式基金折价率、腾落指数、市盈率、换手率以及新开股票账户数五个周度指标，通过主成分分析法构建了一个符合中国股市的投资者情绪综合指数，然后利用EGARCH模型对投资者情绪和我国股市收益以及收益波动的相关性进行实证研究。研究结果表明，投资者情绪变化对股市收益率呈现正的相关性，而对股市收益波动率产生负的相关性。同时，我国股市存在明显的不对称效应，即利好消息对股市冲击要明显大于同等程度的利空消息，这一结论表明，投资者情绪是影响我国股市收益率的一个系统性因子。另外，本文还对投资者情绪与特征股票组合收益之间的关系进行了实证研究。研究发现，当投资者情绪高涨的时候，亏损股、低成长性股以及小盘股的收益率较高，并且这些股票收益波动率也相对较高；当投资者情绪比较低落的时候，则正好相反。这主要是由于亏损股、低成长性股以及小盘股的投资者都是个体投资者，更容易受到投资者情绪的影响。同时，绩优股、高成长股以及大盘股都具有非对称效应，然而亏损股、高成长股以及小盘股却不具有非对称效应。