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我国地方政府财政收入在分税制改革后大幅下降,同时为了响应中央政府应对金融危机的“4万亿”投资计划,地方政府通过不同路径举借了大量政府性债务,造成了地方政府性债务的违约风险不断加大。在我国特殊的政治经济体制下,中央政府不会对地方政府性债务风险坐视不理,但也不再是照单全收。基于此,本文引入了“中央政府容忍度”这一概念,用来诠释中央政府对地方政府性债务风险的“救助”程度。同时,本文将这一概念成功的应用到了改进的KMV模型中,并通过对地方政府性债务总量的信用风险测算,得到了一系列有意义的结论。