IPO作为公司进入股票市场的入口,在资本市场中扮演着非常重要的角色,它能够帮助实体经济中发展较好的企业以相对较低的成本上市融资,对引导社会资源进行优化配置、提高实体经济运营效率等都是有利的。另外,IPO能够不断向二级市场输送可供交易的新股,增强股票市场活力,为广大投资者提供新的投资标的；同时,也提高了原始股东持有股份的流动性,对激励投资者参与原始投资等方面有益。然而,大量学者研究发现,新股上市当日收盘价普遍高于新股发行价格,这一现象被称为“IPO抑价”。我国作为新兴资本市场,IPO抑价较西方发达国家更为严重,新股投机炒作氛围浓厚,这严重阻碍了新股发行市场健康有序地发展,降低了证券市场运作效率。探究造成我国高IPO抑价率的原因逐渐成为学界研究的重要课题。本文研究内容主要分为两大部分,首先以我国上证A股市场IPO高抑价现象为研究主体,探究在IPO发行机制改革不同阶段抑价率的变动情况及影响抑价率高低的主要因素。在已有研究的基础上构建包括换手率在内的16个解释变量集合,以IPO相关政策改革时间节点为依据,将总样本划分为多个子样本,通过因子分析、逐步回归等多种计量方法具体研究每个时间段内影响IPO抑价率的主要因素。实证结果表明,换手率、核准制实行、询价制改革等6个变量对IPO抑价率有显著影响。2014年起,由于IPO首日上市设置44%的涨幅上限,经典IPO抑价率公式受到挑战,对此,本文第二部分引入“异质预期”理论,以新股上市后换手率首次放大当日的收盘价和发行价之比作为“新IPO抑价率”,通过和2005年～2012年上市股票的比较,探究新时期IPO抑价问题,结果表明,人为涨幅限制并没有有效降低新股超额收益,相反助长了新股投机炒作氛围,IPO抑价率不降反升。