【摘 要】
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利率期限结构又称收益率曲线,国债利率期限结构与经济增长存在紧密的关系。国债收益率曲线的特征会反映在斜率上,假定期限差不变,可以用长短期国债远期期限利差来简单表示国债远期收益率曲线的斜率。因此,若能找到适用于我国实际经济情况的远期利率期限结构模型,进而模拟国债远期利率期限结构和长短期国债远期期限利差,则可以据此来预测经济增长的走势,对充实我国国债利率期限结构理论研究亦有参考价值。为了提高利率期限结构
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利率期限结构又称收益率曲线,国债利率期限结构与经济增长存在紧密的关系。国债收益率曲线的特征会反映在斜率上,假定期限差不变,可以用长短期国债远期期限利差来简单表示国债远期收益率曲线的斜率。因此,若能找到适用于我国实际经济情况的远期利率期限结构模型,进而模拟国债远期利率期限结构和长短期国债远期期限利差,则可以据此来预测经济增长的走势,对充实我国国债利率期限结构理论研究亦有参考价值。为了提高利率期限结构对经济增长的预测精度,可以从利率期限结构模型创新和用于预测的数据源两方面寻求突破。在利率期限结构模型创新方面,本文引入量子场论下HJM模型,用纳入不同到期日远期利率相关性的单个二维量子场代替一维白噪声来重构远期利率的演化方程,以解决多因子HJM模型待估参数繁多的问题;在经济增长预测的数据源方面,本文将利用2011-2017年国债远期利率期限结构估计模型参数,并模拟出2018年的日频国债远期利率期限结构,避免了宏观—金融模型使用低频数据会损失信息的问题,检验样本期内国债远期利率期限结构对经济增长的预测作用,最后根据模拟的国债远期利率期限结构来预测经济增长的走势。首先,本文利用国债远期的即期收益率日频数据,构建应用广泛的传统两因子HJM模型、量子场论下HJM模型。通过均方根误差（RMSE）、Theil不等系数对比两个模型的预测精度发现,不管是国债远期利率期限结构还是长短期国债远期期限利差,量子场论下HJM模型的预测精度都要优于传统HJM模型。其次,实证分析刻画国债收益率曲线斜率的长短期国债远期期限利差与GDP、工业增加值累积增长率的关联性。实证结果表明:长短期国债远期期限利差与GDP、工业增加值累积增长率呈现显著的正相关关系。最后,检验量子场论HJM模型模拟的长短期国债远期期限利差对经济增长预测作用的稳健性,发现量子场论模型更稳健。综上,本文构建的量子场论HJM模型模拟的国债远期利率期限结构对经济增长的预测能力更佳,为经济增长预测提供了一种新的模型,有助于根据国债收益率曲线特征来预测经济增长的走势。
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