投资者心理因素影响石油期货价格的定量研究

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石油作为现代经济运行的“血液”,其价格波动影响着世界经济的稳定与发展,因此对于石油价格的研究具有重要的理论和现实意义。本文研究影响石油期货价格的心理因素,选取了代表性启发式、过度自信、锚定和羊群行为等心理因素作为研究对象,分别研究了投资者这四种心理对于石油期货价格的影响。本文主要研究内容如下:第一部分,使用变化协调相关性和灰色关联度的方法对代表性启发式心理在石油期货市场中的存在性进行了实证检验,利用事件分析法检验了与代表性认知偏差联系紧密的过度反应现象;第二和第三部分,根据过度自信、锚定心理具有的特征,首先利用数理推导的方法分别建立了这两种心理因素影响石油期货市场的数理模型,然后应用计算机模拟对模型推导出的结论进行了检验,最后再利用演化博弈模型对这两种心理因素影响石油期货市场的长期情况进行了分析;第四部分,在第二和第三部分的数理模型基础上,结合羊群行为心理的表现,建立了一个具有过度自信、锚定和羊群行为心理的有噪声演化博弈模型。通过研究分析,本文得出以下主要结论:(1)石油期货市场中投资者对于类似事件作出的价格判断并不存在明显的代表性启发式心理,但人们对于石油市场中发生的这些事件具有过度反应的倾向。(2)过度自信心理会造成石油期货市场中过度自信交易者合约交易量的增加,影响石油期货均衡价格均值的走向,平抑噪声交易造成的价格波动。过度自信心理在多数情况下会长期存在于石油期货市场。(3)如果投资者获得的信息存在正或负的偏差,锚定心理会影响投资者购买石油期货合约的交易头寸方向;锚定心理对短期和长期石油期货价格的影响取决于投资者获得信息偏差的大小与方向的情况等多方面情况。(4)如果存在羊群行为的投资者,并且在整个投资者之间均匀分布,则不会对石油期货市场的长期均衡状态产生影响,但会延缓达到石油期货市场长期均衡的过程。
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