党的十九大明确提出,“坚定推进全面从严治党,全面净化党内政治生态,坚决纠正各种不正之风,坚定不移“打虎、拍蝇、猎狐”,以零容忍态度惩治腐败”。这是继党十八大提出“坚定推进全面从严治党,坚持思想建党和制度治党紧密结合,严厉惩治腐败,净化党内政治生态”后中央再次释放出的高压反腐态势。伴随着一批批政府官员以及企业高管的落马,企业腐败问题也受到了广泛关注。投资活动作为企业重要的财务活动之一,有效的投资是企业获得长期稳定发展的保障和动力。在当前我国经济进入新常态,企业面临经济增长转型以及经营负担大的内忧外患的背景下,如何确保以及提升企业投资效率水平显得尤为重要。基于此,论文以企业投资效率为切入点,探究腐败及其治理对企业投资效率的影响。同时,考虑到我国经济体制尚且不完善,论文进一步引入产权性质和政治关联两个变量,探究国有企业和非国有企业以及政治关联与否对腐败与企业投资效率关系的影响差异。据此,论文首先梳理和评述了企业投资效率、腐败及其治理以及腐败及其治理与企业投资效率关系的相关研究文献;其次,基于代理理论、信息不对称理论以及自由现金流理论剖析了腐败及其治理对企业投资效率的影响机制,并在理论分析基础上进一步提出了本文的研究假设;然后,采用面板随机效应模型,以Richardson(2006)预期投资模型回归得到的残差度量企业投资效率水平,并分别从企业整体非效率投资水平、过度投资以及投资不足三个角度实证检验腐败及其治理对企业投资效率的影响、腐败治理对腐败与企业投资效率关系的影响,并进一步检验了产权性质和政治关联对企业腐败与企业投资效率关系的影响差异。研究结果表明:(1)腐败会严重降低企业投资效率,不管是在企业整体非效率投资水平层面,还是投资过度和投资不足层面,并且腐败对企业投资效率的负面影响在国有企业以及具有政治关联的企业中更为明显。(2)腐败治理对企业投资效率改善具有积极作用,即腐败治理能有效缓解企业投资不足和抑制企业过度投资活动。(3)腐败治理是一项系统性、长期性工程。现阶段十八大以来开展的系列腐败治理活动还未能有效发挥抑制腐败对企业投资效率负面影响的作用。稳健性检验结果进一步表明该影响并不具有滞后性以及连贯性,且从长期来看,腐败治理活动具有改善腐败引致的低效率投资的积极作用。