改革开放30年来,随着我国金融体制的急剧变化,资本市场的迅猛发展,我国金融体系呈现出越来越明显的金融脱媒趋势,并且资金在商业银行体系和资本市场反复的流动表明金融脱媒将是一个曲折和长期的过程。一方面,金融脱媒是资本市场发展和经济主体自主选择的必然结果,具有一定的客观规律;另一方面,由于我国经济环境的特殊性,金融脱媒表现出一些与西方发达国家金融脱媒不完全一致的特征。在宏观上,金融脱媒对货币政策的操作工具、中介目标、最终目标和各传导渠道产生了巨大的影响,对资本市场的进一步发展,利率的市场化进程等提出了新的要求;在微观上,金融脱媒对传统商业银行的经营提出了挑战,但同时也为它们带来新的机遇和发展空间。在已有的文献中,对金融脱媒的研究重点绝大部分放在金融脱媒给商业银行带来的正面和负面的影响,以及如何应对金融脱媒、调整经营战略。但鲜少站在宏观调控的立场研究金融脱媒对我国货币政策传导机制的影响,以及如何顺应金融脱媒提高我国货币政策的有效性。鉴于此,本文将重点阐述金融脱媒对货币政策传导机制的影响,以及金融脱媒对货币政策工具、中介目标和最终目标之选择的影响,并针对性地提出提高货币政策效果的建议。